提到 " 扫描全能王 "、" 名片全能王 "、" 启信宝 "，应该大部分人都不陌生，就在 9 月 26 日，这几款产品背后的公司上市了！

格隆汇获悉，上海合合信息科技股份有限公司（简称 " 合合信息 "）26 日登陆科创板；保荐机构为中国国际金融股份有限公司。

合合信息（688615.SH）本次发行价格为 55.18 元 / 股，发行市盈率为 18.55 倍，低于所属行业 38.63 倍的市盈率，募集资金总额约 13.8 亿元；上市首日收盘涨 105.9%，市值达 113.6 亿元。

合合信息的实际控制人是镇立新，他出生于 1968 年，来自湖北荆州，毕业于中国科学院自动化研究所，获得模式识别与智能系统专业博士，是一名妥妥的学霸。

镇立新博士的职业经历非常丰富，他曾在中国石化集团、摩托罗拉工作多年，也曾于大连海事大学和同济大学任教。

2006 年 8 月，镇立新创办合合有限（合合信息前身）时，仍在摩托罗拉任职，因此选择通过他人代持的方式注册成立公司。直到 2009 年，镇立新离开摩托罗拉，正式进入合合信息，目前担任合合信息的董事长、总经理及法定代表人。

本次上市发行之前，镇立新通过直接和间接的方式合计控制公司 39.93% 的股份；发行后他的持股比例相应稀释到 30% 左右，发行前后实控人没有变化。

经历 18 年的发展，合合信息汇吸引了一大批知名投资机构，其中东方富海和经纬创投两家在发行前的持股比例都超过了 5%；此外，还有上海御勤、利瀚投资、奇成资本、创赛创投等约十家投资机构，以及东方财富网创始人董事长其实、复星全球合伙人黄淼、徐欣等大佬也赫然在列。

公司发行前股权结构，来源：招股书

01

" 扫描全能王 " 贡献 6 成营收，整体毛利率超 80%

合合信息总部位于上海，是一家人工智能及大数据科技企业，基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球 C 端用户和多元行业 B 端客户提供数字化、智能化的产品及服务。

以营收来源划分，公司业务可分为智能文字识别、商业大数据、互联网广告推广、手机厂商技术授权四大板块，前两项业务是公司的主要营收来源。报告期内，智能文字识别业务占总营收的比重超过了 70%，且趋势上占比有所提升；商业大数据业务的营收占比超过 15%。

智能文字识别业务包含扫描全能王、名片全能王 C 端 APP 收入以及 B 端服务收入，C 端 APP 扫描全能王所产生的收入为报告期内公司核心收入来源，占比维持在 60% 以上。

商业大数据业务包含启信宝 C 端 APP 收入以及 B 端服务收入。

公司营收分产品情况，来源：招股书

相比传统简单文字识别，智能文字识别技术融合图像处理、OCR、深度学习、NLP 等 AI 技术，具备更多认知与理解能力，可适应多语言、多版式、多样式等复杂场景，识别准确率大大提升，同时可基于理解能力进一步开发文档解析、分类、对比、审核等功能，是个人文档资产管理与企业数字化转型的关键。

根据 GrandViewResearch 报告，全球智能文字识别服务市场规模 2022 年达 106.5 亿美元，预计 2022-2027 年复合年均增长率约 16.7%。

商业大数据服务属于新兴的大数据服务的一种，是围绕企业的各类原始数据，包括但不限于：基本信息、股权、司法涉诉、信用、董监高、产业链、舆情等。根据 IDC 数据，中国企业级数据量将从 2015 年占中国数据圈的 49% 增长到 2025 年的 69%。伴随着企业数量增加、信息技术发展、大数据、AI 应用场景丰富，商业类数据仍将保持高速增长。

根据灼识咨询，2017 年，中国商业大数据服务市场规模为 131.1 亿元，2022 年增长至 406.2 亿元。随着相关利好政策的推动、企业及政府对数据资产管理需求的提升、应用场景的丰富成熟，预计 2022-2027 年，该市场复合年均增长率将会保持约 20.7% 的水平，2027 年市场规模达到 1040.9 亿元。

在行业快速发展的背景下，合合信息报告期内营收稳步增长。

财务数据方面，2021 年、2022 年及 2023 年（简称 " 报告期 "），合合信息的营业收入分别为 8 亿元、9.88 亿元、11.87 亿元；同期归母净利润分别为 1.44 亿元、2.84 亿元、3.23 亿元。

2024 年 1-6 月，公司实现营业收入金额为 6.88 亿元，同比增长 21.85%，归母净利润为 2.2 亿元，同比增长 18.15%。

公司预计 2024 年 1-9 月实现营业收入 10.25 亿元至 10.85 亿元，同比增长 18% 至 25%；预计实现归属于母公司股东的净利润 2.908 亿元至 2.952 亿元，同比增长 5% 至 7%。

公司主要财务指标，来源招股书

值得注意的是，报告期内，公司经营性现金流高于净利润金额，现金流状况良好。截至 2024 年 6 月 30 日，公司账上货币资金达 7.325 亿，未分配利润达 8.979 亿，而公司依然选择通过上市来募集大额资金。

报告期内，公司毛利率分别为 83.44%、83.70% 和 84.25%，与可比上市公司金山办公差异不大，但低于可比上市公司福昕软件；主要原因在于福昕软件主要产品为标准化软件，可复制性强，边际成本较低，对应的规模效益更为明显，故毛利率较高。

同行业公司毛利率对比，来源：招股书

02

面临天眼查、企查查的同质化竞争

C 端来看，公司通过扫描全能王（智能扫描及文字识别 APP）、名片全能王（智能名片及人脉管理 APP）、启信宝（企业商业信息查询 APP）三款产品向公众提供相关服务；并依托 C 端流量，向广告客户提供推广服务。

公司 APP 产品覆盖了全球百余个国家和地区的亿级用户，截至 2023 年底，公司扫描全能王、名片全能王、启信宝 3 款 APP 在 App Store 与 Google Play 应用市场的全球用户累计首次下载量合计超过 9.4 亿，2023 年 12 月的各渠道月活合计接近 1.5 亿（各渠道月活为直接相加、无法去重），其中 APP 渠道的月活合计超过 1.3 亿，小程序、Web 端等其他渠道月活合计约 0.2 亿。

不过，启信宝所处的 C 端 APP 市场存在一定的同质化竞争，报告期内，启信宝付费用户以及新增付费转化率等指标出现波动，主要系与主要竞争对手相比公司营销推广投入较低。

启信宝的主要竞争对手天眼查、企查查近几年通过聘请代言人、线下广告等方式在广告宣传方面投入了较大力度的资源。

启信宝相比主要竞争对手的竞争劣势是：未聘请代言人，上线至今市场营销投入有限，在早期用户积累、后续用户流量获取方面存在劣势，市场占有率与行业前两名存在一定差距，考虑到市场的同质化竞争将短期内持续存在，未来启信宝 APP 存在品牌知名度下降、用户流失或转移至其他竞品、收入下降、短期内无法盈利的风险。

B 端方面，公司围绕智能文字识别、商业大数据等提供基础技术服务、标准化服务或解决方案。公司 B 端服务覆盖了近 30 个行业的企业客户，其中包括银行、证券、保险、政府、物流、制造、地产、零售等行业的众多头部客户，《财富》杂志 2023 年发布的世界 500 强公司名单中，公司客户已覆盖超过 130 家。

目前，公司在智能文字识别 B 端服务市场面临来自谷歌、百度、腾讯等综合型 AI 厂商旗下云平台的竞争，相对前述集团而言，公司资本规模相对偏小、融资渠道相对单一。如果未来行业竞争加剧，将对公司的盈利能力和市场地位产生不利影响。

从报告期内，合合信息的期间费用率（含研发费用）分别为 69.53%、58.76% 和 61.27%。其中销售费用和研发费用占大头。据招股书，公司销售费用率与同行业水平基本一致。

公司三项费用率情况，来源：招股书

研发费用方面，据招股书，公司对核心产品和关键技术的研发始终保持高度重视，研发投入规模较大且不断增长，整体而言，2021-2022 年度公司研发费用率与可比公司较为接近。

不过，由于 2023 年度同行公司福昕软件加大研发投入，研发人员人数从 2022 年末的 415 人上升至 2023 年末的 458 人，对应研发人员薪酬有所增加，从而使得合合信息的研发费用率低于可比公司。

同行业研发费用率情况，来源：招股书

全球人工智能及大数据的技术和产品呈现日新月异的发展态势，新技术、新产品、新模式的更迭速度较快，未来若公司在研发方面不符合客户需求，或者研发进度落后于行业水平 , 将会对公司产品的销售和市场竞争力造成不利影响。

因此，公司需要加大研发投入，包括人力和资金等，此次上次募集资金的用途也主要是用于研发升级。

03

尾声

综合来看，在行业快速发展的背景下，合合信息报告期内业绩增速较快，并且现金流状况良好，而公司依然选择通过上市来大额募集资金。

与同行业公司相比，合合信息旗下的启信宝面临天眼查、企查查的同质化竞争，公司认为启信宝相比主要竞争对手的竞争劣势是：未聘请代言人，上线至今市场营销投入有限。不过从销售费用来看，公司与同行水平基本一致。

研发费用方面，2021-2022 年度公司研发费用率与可比公司较为接近，2023 年研发费用率低于可比公司，从募资用途来看，公司未来会加大研发投入。

公司此次募集资金总额约 13.8 亿元，扣除发行费用后募集资金净额约 12.7 亿元，主要用于公司产品的研发升级。

募集资金用途，来源：招股书