东吴证券股份有限公司曾朵红 , 袁理 , 任逸轩近期对龙净环保进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：利润率提升扣非业绩 +18%，新能源加速贡献》，本报告对龙净环保给出买入评级，当前股价为 12.85 元。

龙净环保 ( 600388 )

投资要点

事件：2024 年前三季度公司实现营业收入 66.54 亿元，同比减少 11.64%；归母净利润 6.47 亿元，同比增长 0.91%；扣非归母净利润 5.85 亿元，同比增长 18.23%；加权平均 ROE 同比降低 0.22pct，至 8.14%。

扣非业绩同增 18%，利润率提升。2024 年前三季度公司实现营收 66.54 亿元，同减 11.64%；归母净利润 6.47 亿元，同增 0.91%；扣非归母净利润 5.85 亿元，同增 18.23%。2024 前三季度公司销售毛利率 / 销售净利率 24.35%/9.75%，同比提升 0.68pct/1.25pct。2024 前三季度公司业绩更多由传统环保业务贡献，利润率提升高质量发展。

新签订单稳定，在手订单充足。2024 前三季度公司新签环保工程合同 75.44 亿元（23 年同期 79.22 亿元），截至 2024/9/30 在手 192.13 亿元（截至 2023/12/31 与 2024/6/30 分别为 185.10/195.38 亿元）。从结构上来看，新增环保工程中电力 / 非电力占 60%/40%。公司利润率提升同时，环保新签订单维持稳健。储能电芯产能逐步爬坡，截至 2024/9/30，公司在手储能系统及设备销售合同 12.84 亿元。

现金流表现持续提升，有息负债率 23.48%，财务表现良好。2024 年前三季度，公司 1）经营活动现金流净额 11.64 亿元，同比增加 101.17%；2）投资活动现金流净额 -20.73 亿元，同比减少 662.13%；3）筹资活动现金流净额 9.28 亿元，同比增加 318.95%。现金流表现持续提升，截至 2024/6/30 公司资产负债率 68.90%，有息负债率 23.60%。

绿电进入加速投建、投运期。2024 年上半年，西藏拉果供能项目一期一阶段（115MW 光伏 +65MW/130MWh 电化学储能）、新疆克州乌恰首期 300MW 光伏项目成功发电，支撑紫金矿业矿山实现绿色转型。2024 年 7 月，公司公告西藏拉果二期二阶段（75MW 光伏 +126.25MW/405MWh 电化学储）加速建设，预计 2024 三季度投运。矿山绿电进入加速投产期，根据公司公告，拉果一期二阶段自发自用，预计年发电量 1.4 亿度（预计利用小时数 2000h），预估结算电价 0.798 元 / 度（含税）。电价高 + 消纳有保障，矿山绿电收益率优异。根据公司 2023 年年报，除西藏拉果错、新疆乌恰县已成功投运外，公司预计黑龙江多宝山、巴彦淖尔紫金、紫金锂元、塞尔维亚、圭亚那等项目，均将于 2024 年实现发电，并有多个项目计划开建，绿电进入加速投运期。

盈利预测与投资评级：我们维持公司 2024-2026 年归母净利润 11.5/14.8/20.3 亿元，同比增长 126%/28%/37%，对应 2024-2026 年 PE12/10/7x（2024/10/18），维持 " 买入 " 评级。

风险提示：紫金矿业可再生能源转型节奏不及预期，紫金矿业矿山扩产进度不及预期，电化学储能竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 58.38%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 12.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.09。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。