华安证券股份有限公司邓欣 , 唐楚彦近期对盾安环境进行研究并发布了研究报告《盾安环境 2024Q3 点评：盈利受信用减值损失影响》，本报告对盾安环境给出买入评级，当前股价为 11.07 元。

盾安环境 ( 002011 )

主要观点：

公司发布 2024Q3 业绩报告：

Q3：收入 29.90 亿元（同比 +4.09%），归母净利润 1.75 亿元（同比 -17.18%）；扣非归母净利润 1.63 亿元（同比 -18.95%）；？Q1-Q3：收入 93.36 亿元（同比 +10.54%），归母净利润 6.49 亿元（同比 +20.10%）；扣非归母净利润 6.29 亿元（同比 +0.81%）。

Q3 盈利主要受提信用减值损失的影响，扣除此影响 Q3 归母净利润同比 +11%

收入分析：制冷降速，汽零仍贡献主要弹性

制冷配件：我们预计较 Q2 同比 +21% 有所降速。Q2 高增系 Q1 订单延迟影响叠加 Q3 下游需求趋缓。根据产业在线数据，24Q2/Q3 空调产量分别同比 +12.5%/+6.8%，Q3 环比降速；

汽车热管理：我们预计仍贡献主要弹性。8 月 7 日公司完成对上海大创的收购并纳入并表范围，公司汽零业务不断得到夯实；？制冷设备：我们预计 Q3 维持较低增速。根据产业在线数据，24Q2/7-8 月多联机内销额分别同比 -4.7%/-4.7%。

利润分析：提信用减值损失影响盈利

Q3 毛利率 18.6%，同 / 环比 -0.8/+0.2pct；Q3 归母净利率 5.8%，同 / 环比 -1.5/-1.3pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别同比 -0.49/-0.45/+0.93/+0.01pct，四费合计同比 +0pct；

公司毛利率受铜价涨价等影响有所下滑，费投变化不大但净利率下滑更多，主因计提浙江盾安节能科技有限公司出售节能业务项下子公司股权形成的转让价款和子公司出表前往来款的坏帐准备 6,000 万元。扣除此影响归母净利率 7.9%，同 / 环比 +0.5/+0.7pct。

投资建议：

我们的观点：

展望 Q4，以旧换新政策有望推动下游空调需求抬升，我们预计公司核心业务制冷配件业务有望修复，第二增长曲线汽零业务持续贡献弹性。

盈利预测：基于公司 Q3 减值计提情况，我们调低盈利预测。我们预计 2024-2026 年公司收入 125.32/137.82/150.60 亿元（前值 125.32/137.82/150.60 亿元），同比 +10.1%/+10.0%/+9.3%，归母净利润 9.04/11.75/13.62 亿元（前值 10.47/11.74/13.67 亿元），同比 +22.5%/+29.9%/+16.0%；对应 PE13/10/9X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

行业景气波动，业务拓展不及预期，原材料成本波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券姚玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.58%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 9.17 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。