国金证券股份有限公司姚遥 , 宇文甸近期对金风科技进行研究并发布了研究报告《在手订单大幅增加，合同负债创近年新高》，本报告对金风科技给出买入评级，当前股价为 11.0 元。

金风科技 ( 002202 )

2024 年 10 月 25 日公司披露三季报，前三季度实现营收 358.4 亿元，同比增长 22.2%；实现归母净利润 17.9 亿元，同比增长 42.1%。其中，Q3 实现营收 156.4 亿元，同比增长 51.6%，环比增长 18.3%；实现归母净利润 4.1 亿元，同比增长 4195.3%，环比下降 61.6%，预计主要风电场转让较少，投资收益环比下降 6.6 亿元影响。

经营分析

风机投标价格持稳，公司毛利维持稳定：受益于风电机组招投标价格持稳，公司整体毛利率保持稳定。公司 Q3 整体毛利率为 14.1%，同比下降 2.2pct，环比微降 0.6pct，前三季度公司整体毛利率为 16.3%，同比提升 2.2pct。展望后续，10 月北京风能展开幕式上 12 家风电整机企业签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，行业内卷困局或有望缓解，公司盈利能力有望逐步修复。

在手订单大幅增加，规模再创历史新高：公司三季度末在手外部订单总 41.4GW，环比增长 16.3%，同比增长 36.3%，再创历史新高。前三季度国内新增风机招标规模超 110GW，同比增长 93%，随着项目开标流程逐步推进，公司订单有望持续增长。从订单结构看，公司海外在手订单规模 5.54GW，环比增长 7.0%，同比增长 45.48%，截至三季度末，公司国际业务累计装机超 8GW，随着海外亚非拉等新兴市场需求逐步释放，公司海外业务拓展有望加速。合同负债同环比高增，年末交付有望加快：截至三季度末，公司合同负债规模为 152 亿元，环比增长 41.8%，同比增长 37.1%，创 2021 年来新高；公司 Q3 存货规模为 215.5 亿元，环比增长 12.3%，同比增长 23.1%，主要为满足订单交付需求采购增加。进入年末装机旺季，公司交付速度有望加快，前期订单有望加速兑现。

盈利预测、估值与评级

根据公司三季报及我们对行业最新判断，微调 2024-2026 年归母净利润预测至 25.5、30.8、34.8 亿元，对应 PE 为 18、15、13 倍，基于风电机组招标量高增以及国内海风项目陆续开工，行业明年风机需求高景气确定性较强，公司作为整机环节龙头有望充分受益，上调评级至 " 买入 "。

风险提示

政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券曹海花研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 62.21%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 26.77 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.94。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。