华福证券有限责任公司赵雅楠 , 陈铁林近期对华东医药进行研究并发布了研究报告《业绩表现亮眼，创新管线稳步推进，长期成长动力充沛》，本报告对华东医药给出买入评级，当前股价为 34.22 元。

华东医药 ( 000963 )

投资要点：

事件：公司发布 2024 年三季度报告

2024Q1-3：公司实现收入 314.8 亿元，同比增长 3.6%，归母净利润 25.6 亿元，同比增长 17.1%，扣非归母净利润 24.8 亿元，同比增长 14.9%。如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响，实现扣非归母净利润为 27.4 亿元，同比增长 26.8%。

2024Q3：公司实现收入 105.1 亿元，同比增长 5%，归母净利润 8.7 亿元，同比增长 14.7%，扣非归母净利润 8.6 亿元，同比增长 16.9%。

医药商业企稳回升，医药工业增长稳健

2024Q1-3，工业板块（含 CSO）实现收入 99.4 亿元，同比增长 10.5%，归母净利润 21.40 亿元，同比增长 14.49%；商业板块收入 205.7 亿元，同比增长 1.4%，净利润 3.2 亿元，同比增长 2.1%。医美板块（剔除内部抵消因素）收入 19.1 亿元，同比增长 1.9%，其中英国全资子公司 Sinclair 收入 7.8 亿元，同比下降 20.3%，国内全资子公司欣可丽美学收入 9.1 亿元，同比增长 10.3%。工业微生物板块收入 4.4 亿元，同比增长 30.2%。

2024Q3：工业板块（含 CSO）收入 32.4 亿元，同比增长 10.3%，归母净利润 7.6 亿元，同比增长 20.4%。

在研管线丰富，多个重磅品种获批在即，长期成长动力充沛 GLP-1 管线：1）口服 GLP-1 小分子，已完成减重 II 期，预计 10 月获得顶线结果，预计 Q4 进行 pre-III 期沟通，糖尿适应症完成 II 期首例入组；2）GLP-1/GIP 双靶点激动剂，预计 Q4 获得 Ia 期临床研究报告、Ib 期（第一部分）顶线结果，并计划于 2025 年初启动 II 期；3）FGF21R/GCGR/GLP-1R 三靶点激动剂，正在新西兰开展肥胖合并高甘油三酯血症的 Ib/IIa 期临床试验、重度高甘油三酯血症的国内 II 期临床已完成完成首例受试者入组及给药；4）司美：糖尿病适应症已完成 III 期入组，预计 Q4 获得主要终点并递交 pre-BLA 沟通、减重适应症 IND9 月底获批。

肿瘤：1）索米妥昔单抗注射液（全球首创 ADC，引进品种）：用于治疗铂耐药卵巢癌，上市申请处于综合审评阶段；2）迈华替尼片（1 类新药）：用于 EGFR21 号外显子 L858R 置换突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌患者的一线治疗的上市申请，分别于 9 月和 10 月完成临床与药学核查，目前处于审评阶段；

自免：1）注射用利纳西普（引进品种）用于治疗冷吡啉相关的周期性综合征和复发性心包炎适应症的中国上市申请均在审评过程中；2）乌司奴单抗生物类似药 HDM3001（荃信生物合作品种），用于治疗斑块状银屑病的中国上市许可申请目前处于综合审评过程中。

盈利预测与投资建议

根据 2024 年前三季度表现，我们预计 2024-2026 年公司营收为 437.8/470/506.8 亿元（前值为 441.8/477.1/518.7 亿元），归母净利润为 33.3/35.3/38 亿元（前值为 33.6/35.8/38.9 亿元），对应 PE 为 18/17/16X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：新产品开发和注册风险；药品价格下降风险；医美市场竞争加剧的风险；医美业务推广不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券汤秀洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.09%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 33.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 41.83。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。