中银国际证券股份有限公司刘恩阳 , 梁端玉近期对华东医药进行研究并发布了研究报告《业绩保持稳健增长，创新管线持续推进》，本报告对华东医药给出买入评级，当前股价为 34.55 元。

华东医药 ( 000963 )

公司发布 2024 年三季报，2024 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 314.78 亿元，同比增长 3.56%，实现归母净利润 25.62 亿元，同比增长 17.05%。公司医美业务在海外市场整体承压，但是在国内市场收入保持稳健增长。维持买入评级

支撑评级的要点

业绩保持稳健增长，医药工业及医药商业板块持续向好。公司 2024 年 Q1-Q3 实现营业收入 314.78 亿元，同比增长 3.56%，实现归母净利润 25.62 亿元，同比增长 17.05%。其中，2024 年 Q3 单季公司实现营业收入 105.13 亿元，同比增长 5.03%；实现归母净利润 8.66 亿元，同比增长 14.71%。公司医药工业板块 2024 年 Q1-Q3 实现营业收入 99.41 亿元，同比增长 10.53%，实现归母净利润 21.40 亿元，同比增长 14.49%。医药商业板块 2024Q1-Q3 实现营业收入 205.71 亿元，同比增长 1.38%，实现净利润 3.23 亿元，同比增长 2.09%

医美板块整体保持正向增长，国内医美业务增长稳健。2024 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 19.09 亿元（剔除内部抵消因素），同比增长 1.90%。公司全资子公司英国 Sinclair 受全球经济增长乏力等因素影响，2024 年 Q1-Q3 实现营业收入约 7.76 亿元人民币，同比下降 20.30%。国内医美全资子公司欣可丽美学 2024 年 Q1-Q3 实现营业收入 9.09 亿元，同比增长 10.31%，盈利能力不断提升。后续公司将持续推动核心产品的注册准入和对全球重点潜力市场的覆盖，伴随着公司核心产品管线在海外重点市场逐步上市，海外医美市场有望为公司医美业绩增长提供持续新动力。

坚持研发投入，创新管线持续推进。2024 年 Q1-Q3 公司医药工业研发投入 16.07 亿元，其中直接研发支出 11.49 亿元，直接研发支出在医药工业营收中的占比为 11.69%。公司创新研发重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域，创新产品管线已超 70 项。公司自主研发的口服小分子 GLP-1 受体激动剂 HDM1002，已完成用于超重或肥胖人群的体重管理适应症 II 期临床研究全部入组，预计于 2024 年 Q4 进行 pre-III 期沟通。

估值

预期公司 2024 年、2025 年和 2026 年公司归母净利润分别为 34.47 亿元、41.13 亿元和 49.75 亿元，对应 EPS 分别为 1.96 元、2.34 元和 2.84 元，根据 2024 年 10 月 24 日股价对应市盈率分别为 17.2 倍、14.4 倍和 11.9 倍。维持买入评级。

评级面临的主要风险

产品销售不及预期风险，产品上市失败风险，行业政策变动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券汤秀洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.09%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 33.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.05。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。