中国银河证券股份有限公司罗江南 , 宁修齐近期对白云机场进行研究并发布了研究报告《24Q3 盈利 2.3 亿，静待国际客流继续恢复》，本报告对白云机场给出买入评级，当前股价为 9.65 元。

白云机场 ( 600004 )

事件：公司发布 2024 年三季度报告。经营数据方面，2024 年 Q1-Q3，公司分别实现国内 / 国际（及地区）航班起降量 30.00 万架次 /7.84 万架次，为 2019 年同期的 110.22%/83.76%；分别实现国内 / 国际（及地区）旅客吞吐量 4577.05 万人次 /1057.13 万人次，为 2019 年同期的 113.11%/75.27%。

财务数据方面，2024 年 Q1-Q3，公司实现营业收入 53.00 亿元，同比 +15.04%，为 2019 年同期（58.33 亿元）的 90.86%；实现归母净利润 6.68 亿元，同比 +143.71%，为 2019 年同期（5.73 亿元）的 116.58%；实现扣非后归母净利润 6.52 亿元，同比 +162.54%，为 2019 年同期（5.22 亿元）的 124.90%。

2024Q3，暑运旺季需求释放，拉动客流量加速回升，Q3 单季营收创年内新高。收入端来看，收入端来看，2024 年 Q1-Q3，公司实现营业收入 53.00 亿元中，Q1/Q2/Q3 单季度营业收入分别为 16.63/17.97/18.40 亿元。因 2024Q3 暑运旺季客流释放，Q3 公司单季营收创下年内新高水平，收入端进一步加速恢复。

2024Q3，公司发力降本增效成果显现，前三季度毛利率为 27.06%。成本端来看，2024 年 Q1-Q3，公司实现营业成本 38.66 亿元，同比增长 +5.25%，为 2019 年（46.04 亿元）同期的 83.97%；其中，2024 年 Q1/Q2/Q3 单季度，公司营业成本分别为 12.38/12.69/13.60 亿元。2024 年前三季度，公司毛利率为 27.06%，超过 2019 年同期（21.07%）水平。

费用端来看，2024 年 Q1-Q3，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 0.64%、1.84%、0.24%、0.43%，同比分别 -1.44pct、-4.19pct、-0.93pct、-1.42pct。公司发力成本管控下，降本增效成效继续显现。

公司三期扩建工程如期推进，产能水平仍有进一步提升空间。2020 年 9 月，公司的三期扩建工程（第四 & 第五跑道、T3 航站楼、T2 航站楼东四 & 西四指廊）正式开工。2023 年底，东四 & 西四指廊已完工，T1、T2 航站楼已联通为第一航站区，于 2024 年初投产。跑道及 T3 航站楼的建设持续推进，或将在 2025 年前陆续如期完工，预计 2025 年可实现通航。三期扩建工程实现完工投产后，白云机场年旅客吞吐能力将达 1.2 亿人次，货邮吞吐能力将达 380 万吨。

在 2023 年，白云机场的高峰小时起降架次容量已扩至 "81+2" 架次，未来伴随三期工程投产后，叠加旅客出行需求加速回升，公司产能上限仍有再提升空间，粤港澳国际化中转枢纽定位将进一步强化。

投资建议：基于公司实际运营数据表现，我们调整盈利预测结果，预计公司 2024/25/26 年 EPS 分别为 0.39/0.47/0.44 元，对应 PE 为 24.92X/20.58X/21.92X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：国际客流增长不及预期的风险，改扩建工程进度不及预期的风险，机场商业需求恢复不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李逸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.55%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 9.16 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.86。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。