创造历史！中国上市公司回购金额首超股权融资，资本市场吸引力大增（附407家实力公司）

《每日经济新闻》记者（本文简称每经记者或记者）统计，今年截至 10 月 20 日，A 股、港股上市公司回购金额合计 3503 亿元，同期股权融资规模为 3492 亿元，回购金额首次超过股权融资规模，这是提升中国资本市场投资吸引力的重大事件，意味着中国股市从融资市转向投资市实现了关键一步，创造了历史！

中国股市此前被诟病最多的，就是股权融资多、回购分红少。反观美股，其惊人的回购力度与美股历史上最长牛市相伴相随：2007~2023 年，标普 500 指数成分股累计回购金额高达 94805 亿美元，而美股三大交易所的 IPO 与增发总和仅为 18877 亿美元。回购成了推动美股上涨的最大 " 买家 "。

苹果、谷歌、微软等超级长牛股有一个共同特征，就是持续的大额回购。今年以来，在证监会的大力推动下，中国股市正在向投资市轰轰烈烈地转型，未来的超级牛股也有望从大额回购的明星公司中诞生！

史上最大规模回购潮

今年以来，中国上市公司掀起史上最大的回购潮。

每经记者通过对 A 股和港股今年实施股份回购的金额统计，并与同期 IPO、增发、配股等股权融资数据作对比，计算发现中国上市公司（包括 A 股和港股）总的回购金额超过了股权融资规模，这是中国资本市场历史上首次出现的现象。

A 股募集资金：IPO、增发、配股、优先股、可转债、可交换

港股募集资金：IPO、配售、公开发售、供股、代价发行

单位：人民币，以年末汇率换算，2024 年按 10 月 18 日汇率换算

2024 年时间截至 10 月 20 日，数据来源：Wind

今年截至 10 月 20 日，A 股市场的回购金额已高达 1482 亿元，而港股市场的回购金额更是达到 2021 亿元。A 股与港股的回购金额均创下了历史新高，合计达到了 3503 亿元人民币。

与此同时，截至 10 月 20 日，A 股市场今年的股权募集资金规模为 2364 亿元，而港股市场的股权融资规模为 1128 亿元。两者合计的募集资金规模仅为 3492 亿元，略低于回购金额的总和。

单看 A 股市场：

2015 年以来，A 股回购金额与股权融资之间的比例，呈现出逐步增长的趋势，可以清晰地划分为三个阶段：

第一阶段：2015 年至 2017 年，回购金额占股权融资的比例不足 1%；

第二阶段：2018 年至 2023 年，回购金额占股权融资的比例显著提升，但未超过 10%；

第三阶段：2024 年以来，回购金额占股权融资的比例跃升至 62.7%。

注：2024 年时间截至 10 月 20 日

再看港股市场：

每经记者观察到，2022 年以前，港股的回购金额占股权融资的比例同样保持在 10% 以下的低位。

自 2022 年起，港股回购热情高涨，回购金额占股权融资的比例飙升。特别是 2024 年以来，港股回购金额首次超过股权融资规模，比值达到 179.20%。

注：2024 年时间截至 10 月 20 日

中国上市公司回购实力榜：

407 家超 1 亿元

具体来看，截至 10 月 20 日，今年已有超过 2200 家 A 股和港股公司实施了回购，回购总额已逾 3500 亿元人民币。在这些回购活动中，回购金额超过 1 亿元（港股已折算为人民币）的公司达到了 407 家。

尤为引人注目的是，4 家超级蓝筹公司的回购金额突破了百亿元大关，分别是腾讯控股、汇丰控股、美团 -W 和友邦保险，具体数额分别为 824 亿元、323 亿元、257 亿元和 226 亿元。

回购金额超过 10 亿元的有 20 家蓝筹公司，分别是快手 -W、小米集团 -W、东岳集团、药明康德、海康威视、恒生银行、太古股份公司 A、通威股份、药明生物、顺丰控股、三安光电、长实集团、宝钢股份、百胜中国、凯莱英、宁德时代、和邦生物、九安医疗、韦尔股份、石药集团，其回购金额从 37 亿元到 11 亿元不等。

回购金额超过 1 亿元的有 407 家上市公司，其中 244 家公司的回购金额占到总市值的 1% 以上，30 家公司的回购金额占到总市值的 5% 以上，而东岳集团、欢乐家、西山科技的回购金额占比甚至超过了 10%。有专题研究报告指出，对于回购金额占总市值比例超过 5% 的公司而言，其超额收益往往持续高于那些占比较低的公司。

辨别回购用途

含金量差异大

在众多的回购方案中，回购用途包括三类：注销，股权激励或员工持股计划，择机出售。

其中尤以 " 注销式 " 回购最受投资者追捧，上市公司将回购的股票全部注销，让股价的 " 含金量 " 更高，就是实实在在地回报股东。

不过具体执行中还颇有玄机，即使都是注销式回购，方案不同效果也有很大差异，譬如港股上市的东岳集团，其回购注销的股份并非来自普通投资者，而是从大股东手中定向回购，而且回购资金也是来自 " 卖子 " 交易。

记者梳理发现，今年以来确实有不少行业的龙头公司加入了 " 注销式 " 回购的队伍。比亚迪、美的集团、药明康德、通策医疗、三七互娱、容百科技等行业龙头公司在今年纷纷推出回购注销计划，拟通过 " 注销式回购 " 来维护公司价值及股东权益。

但是，" 注销式 " 回购还有待提高。以今年以来实施大额回购（回购金额超过 1 亿元）且回购比例居前的 50 家公司为例，其中仅有 21 家公司的回购目的纯粹是用于注销，其余公司的回购用途还含有股权激励或员工持股计划，甚至还可能在回购后择机出售。

回购后择机出售的方案，其实只是股份暂时退出市场，未来这部分股票还要重新上市，相当于上市公司用自有资金为二级市场提供了流动性，但股权没注销就不会提高股权的含金量，对投资者的价值较低。

（407 家实力公司名单和方案见文末图表 " 中国上市公司回购实力榜 "）

他山之石：

回购助推美股长牛

回顾美股从 2007 年至 2023 年的回购情况。东海证券基于标普全球网站公布的年度数据，对这一时期内标普 500 指数成分股的回购情况进行了详尽统计。统计结果显示，在这 17 年间，标普 500 指数成分股累计回购金额达到了约 94805 亿美元；而相比之下，美国三大证券交易所的 IPO 与增发资金总和仅为 18877 亿美元（剔除特殊目的收购公司）。

回购金额：标普 500 成分股

融资金额：美国三大交易所

数据来源：东海证券研究所

不仅如此，标普 500 成分股每个年度的回购金额均超过了融资金额，特别是 2007 年、2015 年、2016 年、2018 年和 2022 年，这些年份的回购金额均超过了融资金额 10 倍之多。

这一惊人的回购力度与美股历史上最长的牛市相伴相随。东海证券研究指出，上市公司回购成为了美股最大 " 买家 "，美股上市公司回购后多数都选择了注销股票，这是推动股价上涨的重要原因。

如在 2019 年 ~2023 年间，苹果累计回购金额高达 4008 亿美元，谷歌回购金额超 2000 亿美元，微软、脸书回购金额超 1000 亿美元。

数据来源：Wind

数据显示，2007 年至 2023 年这 17 年间，仅有 2007 年、2015 年、2018 年、2020 年和 2023 年这 5 个年份标普 500 回购指数（指标普 500 指数中回购比率最高的 100 家公司）跑输标普 500 指数，其余 12 个年份标普 500 回购指数都取得了超额收益。

即使从更长时间跨度来看，情况依旧如此，数据显示 1995 年至 2023 年，这 29 年间仅有 7 个年份标普 500 回购指数跑输标普 500 指数。这 29 年来，标普 500 回购指数累计涨幅近 24 倍，年化收益率 11.13%，明显高于标普 500 指数的 7.79%。