国金证券股份有限公司赵中平 , 王刚近期对海信视像进行研究并发布了研究报告《拐点将至，内外共振》，本报告对海信视像给出买入评级，认为其目标价位为 29.10 元，当前股价为 21.35 元，预期上涨幅度为 36.3%。

海信视像 ( 600060 )

投资逻辑

" 以旧换新 " 提振黑电内需， 国产厂商品牌出海提速。 内销市场，国补政策刺激下黑电消费情绪明显好转， 据奥维云网， 9 月以来（W35-43） 电视线上、线下销额同比 +78%、 49%， 高端化、大屏化加速演绎， 四季度黑电消费有望继续升温。 外销市场，" 国进韩退 " 趋势明显， 据欧睿， 2018 年至今，三星、 LG 全球合计占有率则由 34.4% 下滑至 30.9%，而海信 +TCL 合计占有率则由 15.1% 提升至 21.1%，近两年有提速趋势。 考虑到韩系已基本退出 LCD 面板市场竞争，我国企业在供应链、成本端优势明显，技术端、品牌端加速追赶，海外占有率仍有进一步提升空间。

面板价格回落 + 产品结构提升， 行业盈利能力有望迎来改善。 23Q2 以来， 面板厂持续控产叠加赛事备货订单旺盛， 面板价格步入上行通道。 进入 24Q3， 随着赛事需求释放结束， 面板价格止涨、 企稳，8-10 月 55 寸面板价格同比分别 -3.0%/-5.3%/-4.5%。 展望 Q4， 海外备货旺季已进入尾声， LCD TV 面板市场横盘调整可能性偏大，成本端压力缓解 + 内销结构提升的因素共振下， 黑电行业盈利能力有望迎来改善。

海信内销策略清晰， 全球布局有望进入加速收获阶段。 内销方面，补贴机制更利好头部品牌， 下半年以来海信通过 Vidda 强化了 Mini LED 产品矩阵， 新品 "E7N" 系列较竞品具备强竞争力， 上市时间精准卡位国补政策， 有望充分享受本轮补贴红利。 外销方面，海信在海外的布局进入加速收获阶段， 电视全球份额由 2015 年的 5.5% 提升至 2023 年的 11.0%， 目前海信在重点海外市场均设有本土化研发中心及制造基地，" 品牌、 产品、 渠道、 产能 " 全面推进，全球占有率、品牌溢价能力均有进一步提升空间。

盈利预测、估值和评级

我们预测， 24-26 年公司实现营收 587.8/648.5/720.2 亿元，同比 +9.6%/+10.3%/+11.1%，归母净利润 20.0/23.7/27.6 元，同比 -4.5%/+18.4%/+16.3%，对应 EPS 为 1.54/1.82/2.11 元， 当前股价对应 PE 为 14、 12、 10 倍。 公司持续推进供应链垂直整合，依托自研的画质芯片技术、 ULED X 平台及多品牌布局构建差异化竞争优势，龙头地位稳固，短期看内销策略清晰，有望充分享受国补红利，长期看海外增长提质 + 提速，业绩有望随海外盈利能力提升而加速增长，我们给予公司 2025 年 16.0x 的 PE 估值，对应目标价为 29.10 元，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示

面板价格波动； 海外需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.78%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 21.31 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.53。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。