浦银国际证券有限公司沈岱 , 黄佳琦 , 马智焱近期对蓝思科技进行研究并发布了研究报告《多业务推动 2025 年加速成长》，本报告对蓝思科技给出买入评级，认为其目标价位为 27.10 元，当前股价为 21.58 元，预期上涨幅度为 25.58%。

蓝思科技 ( 300433 )

调整蓝思科技 2024 年、2025 年盈利预测，并上调目标价至人民币 27.1 元，潜在升幅 23.3%，维持 " 买入 " 评级。

重申蓝思科技的 " 买入 " 评级：蓝思科技有望在 2025 年保持较为强劲增长，增长动能来源于：1）大客户新机型有望带动单机零部件价值量提升，并且公司有望提升市场份额，2）安卓客户快速扩张，带来智能手机 ODM 出货量增长以及平板、家电、汽车等非手机业务成长，3）智能终端放量成长。而且，AI PC、机器人、玻璃基板等新业务有望贡献增量，并打开长期增长天花板。我们预计蓝思 2025 年净利润有望增长 26%，对应 2025 年市盈率为 21.6x。我们认为公司是优质的消费电子龙头之一，并有望在端侧 AI 浪潮中受益，因此重申蓝思 " 买入 " 评级。

大客户动能上行：我们预计 2025 年 iPhone 出货量将达到 2.37 亿部，同比增长 2%，与全球智能手机的大盘类似。而且，今年下半年新机型改款有望带动玻璃、金属等零部件价值量提升，从而带动蓝思的零部件业务量价齐升。此外，今年苹果的 Apple Intelligence 将在更多地区上线，从而进一步刺激蓝思大客户销量上行。

组装业务持续放量快速成长：我们预期 2025 年蓝思的组装业务有望在 2024 年放量成长的基础上继续大幅成长。2025 年组装业务成长将来源于：1）安卓客户智能手机出货量保持强劲增长动能，并且蓝思一体化平台能力持续提升，获得更多 ODM 业务；2）洗衣机等大家电组装作为新业务在今年有望放量；3）公司有望在客户的新能源车汽车电子业务中拓展更多产品类别，单车价值量在今明两年将有望看到显著提升；4）智能终端在 2024 年的基础上有望在 2025 年大幅放量。

投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期，增长较为乏力。国内外新能源汽车销量增长乏力。行业竞争再次加剧，公司利润率承压，复苏慢于预期。公司主要业务份额提升弱于预期。公司多元化业务投入增加，费用增加较快，拖累业绩表现。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券李轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 22.91%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 38 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 14 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.4。

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