近日，杭州银行接待机构调研颇为频繁。

2 月 28 日，杭州银行披露接待调研公告，公司于 2 月 25 日接待中金公司、易方达基金、摩根基金、永安富国资产、鹏华基金等 21 家机构调研；2 月 21 日接受机构现场调研；2 月 19 日，与机构线上会议；2 月 18 日，与机构进行电话会议。

不过。该行的分红政策可能影响了投资者的长期持有意愿。杭州银行回应投资者关注，强调其分红增长与效益增长基本匹配，并强调长期发展的重要性。

去年业绩双增

从时间节点来看，2024 年是杭州银行实施 2021 — 2025 年战略规划（简称 " 二二五五 " 战略）进入下半场的开局之年。2024 年，杭州银行围绕 " 打造中国价值领先银行 " 的发展愿景，坚持 " 客户导向、数智赋能，持续构建差异化竞争优势 " 的战略定位，推动从 " 产品导向 " 到 " 客户导向 "、从 " 规模驱动 " 到 " 效能驱动 " 的转型。

通过聚焦做强公司金融、做大零售金融、做优小微金融、做专资管和做实区域五大业务发展策略，以及提升科技创新能力、智慧运营能力、风险合规能力、资源配置能力和组织人才能力五大能力，杭州银行在 2024 年实现了业务的突破和能力的提升。

2024 年，杭州银行实现了业绩的双增长，资产规模持续扩张，业务结构不断优化，资产质量保持稳定，展现出良好的发展态势和较强的盈利能力。根据业绩快报显示，截至 2024 年末，杭州银行的资产总额达到 21125.91 亿元，较上年末增加 2812.17 亿元，增幅 14.73%；负债总额达到 19765.43 亿元，较上年末增加 2465.05 亿元，增幅 14.25%。其中，发放贷款及垫款本金总额 9374.99 亿元，较上年末增加 1337.23 亿元，增幅 16.16%；吸收存款本金总额 12725.51 亿元，较上年末增加 2296.84 亿元，增幅 21.74%。

在 2024 年内，杭州银行实现营业收入 383.81 亿元，较上年同期增长 33.65 亿元，增幅 9.61%。归属于上市公司股东的净利润 169.83 亿元，较上年同期增长 26.00 亿元，增幅 18.08%，营收和净利润双双增长。在资产质量上，截至 2024 年末，杭州银行的不良率为 0.76%，与上年末持平，资产质量保持稳定；拨备覆盖率为 541.45%，较上年末下降 19.97 个百分点。

2 月 6 日，国信证券维持对杭州银行 " 增持 " 的评级，并在其研报中表示：杭州银行区域经济优势明显，规模持续高增，且资产质量优异，预计业绩将继续维持高增。由于业绩快报披露数据有限，我们暂维持 2025-2026 年归母净利润 209/244 亿元的预测，对应同比增速为 20.1%/16.6%。当前股价对应 2025-2026 年 PE 值为 4.2x/3.6x，PB 值为 0.70x/0.61x，维持 " 优于大市 " 评级。

分红比例不高

尽管有券商机构和业绩预报的加持，

杭州银行的分红政策可能是投资者对其不够青睐的原因之一。

自 2016 年上市以来，杭州银行虽然每年都进行现金分红，但分红比例不高，一直维持在 20%-30% 之间，远低于 30% 的行业标准。除 2019 年现金分红比例达到 31.44% 以外，其余年度分红比例均未超过 30%。杭州银行 2021 年度现金分红比例为 24.55%，2022 年度为 21.82%，2023 年度为 22.52%，2024 年上半年为 22.20%。

一般认为，低分红率意味着股东长期持有股票的收益较低，导致投资者更倾向于短期套利而非长期持有。这不仅影响了投资者的回报率，也降低了投资者对银行的长期投资意愿，进而可能对银行的市场稳定性和股东结构优化产生不利影响。

有投资者在 2024 年 2 月 21 日向杭州银行董秘提问：杭州银行往年分红比例较低，没有达标，希望今年能增加分红比例，提高市值，回报投资者。

对此，杭州银行在回复中除了提及 2023 年分红计划外，还强调：为保障我行内源性资本的持续补充以支持业务的持续健康发展，同时兼顾投资者的合理投资回报要求，自 2016 年上市以来，我行分红增长与效益增长基本匹配。上市以来净利润复合增速超 20%，与同期每股分红复合增速（19%）基本持平。

同时，其回复，当前杭州银行正处于稳健较快发展阶段，需要加强留存利润、加强内生性资本积累以支持业务和实体经济的发展。上市以来，我行的资产质量、资本回报率逐年提升，股东回报稳健增长和利润留存支持业务可持续发展这两者都得到较好体现。当利润保持稳定增长，分红水平稳定提升是大概率事件。杭州银行一直强调立足长期主义，践行高质量发展。当前宏观环境复杂多变，我们认为在这样的环境下，结构比总量更重要，抵御波动能力比发展速度显得更为重要。