财联社 3 月 31 日讯（编辑 周子意）韩国周一（3 月 31 日）解除了该国历史上最长的卖空禁令。这一卖空禁令自 2023 年 11 月开始实施，旨在加强交易措施以打击非法做空交易。

韩国金融服务委员会（FSC）表示，从周一开始，韩国证券交易所约 2700 只上市股票的卖空交易将全面恢复。此前，韩国综合股价指数（Kospi）和小型 Kosdaq 市场的 350 只股票已被允许进行交易。

系统性改革

2023 年 11 月，由于多家全球投资银行在卖空交易上涉嫌违规行为，大批韩国散户投资者对此类交易感到不满，韩国金融监管部门全面禁止了韩国股市存在的卖空行为。

历史上，韩国一共颁布过四次卖空禁令，分别是：

2008 年 10 月至 2009 年 5 月全球金融危机期间；

2011 年 8 月至 2011 年 11 月欧元区债务危机期间；

2020 年 3 月至 2021 年 5 月，疫情大流行期间；

2023 年 11 月至 2025 年 3 月，整顿交易体系，修改规则根除不法行为。

业内专家表示，最新一次禁令主要是出于监管原因，旨在保护散户投资者，与该国此前的卖空禁令不同。正如麦格理分析师当时所指出的，早先的禁令都是旨在稳定金融市场，但 2023 年的措施针对的是系统性改革，以改善散户投资者的可及性。

在最新的禁令期间，韩国官员们调查了多家跨国银行过去的卖空交易，并对巴克莱银行、花旗集团等多家华尔街巨头的一些违规行为处以罚款。

韩国证券期货交易所开发了一套电子监测系统，以监测是否存在非法的 " 裸卖空 " 行为—— " 裸卖空 " 指的是在没有事先借入股票的情况下卖出股票。

此外，韩国还提高了对非法获利的罚款，并强化了执法措施。根据规定，非法获利超过 50 亿韩元（合 340 万美元）将被判处 5 年至终身监禁。

政治争议问题

尽管韩国对卖空交易进行了系统性改革，但卖空问题在韩国早已成为一个政治争议，因为该国庞大的散户投资者群体根深蒂固地认为，此类交易往往是导致股价下跌的 " 罪魁祸首 "。

KB 证券的总经理 Peter Kim 指出，" 韩国的散户投资者占市场交易量的 50% 以上，这使得韩国股市成为韩国政府的一个关键政治问题。"

而且，韩国监管层在通过禁止卖空以提振股市上也屡试不爽。

过往，每当韩国股市开始下挫，韩国监管层都会出手，通过禁止卖空来稳定市场。例如，2023 年 10 月，韩国综合指数月度的累计跌幅达 7.6%，一度创出阶段性新低，而在卖空禁令出台后，韩国股市大幅反弹，韩国综合指数连涨 2 个月，当年 11 月、12 月的累计涨幅分别为 11.3%、4.7%。

但是，长期的卖空禁令也会引起一些批评的声音，不少投资者认为，全面禁令会损害韩股市场的信誉和吸引力。

上月，韩国金融委员会委员长金秉焕在新闻发布会上表示，" 韩国股市在国际社会的信誉受到威胁，韩国政府正在努力完善股票交易中的不法行为监测系统。" 他还补充道，允许投资者完全恢复卖空是必要的。

" 潜在的阿尔法机会 "

随着周一卖空禁令的彻底解除，以及更完善的交易系统的推出，有分析师认为，此举将提振韩国市场。

KB 证券总经理 Peter Kim 表示：" 如果重新进行卖空交易，将对整个市场和投资者产生积极的影响。市场流动性的增加将鼓励更多对冲基金的参与，并提高市场的透明度。价值将超越增长，这是我们相信重启卖空可能对整体市场产生中性至正面影响的另一个原因。"

华尔街投行高盛也预计，一旦卖空恢复，外国投资者的交易活动将会增加，因为该国约 70% 的卖空活动是由外国投资者进行的。

高盛表示，" 一旦恢复，卖空活动应能提高市场效率和价格发现能力，带来潜在的阿尔法机会。"