本文来源：时代周报 作者：刘婷

又一家国货美妆品牌启动 IPO。

据证监会官网信息，谷雨生物科技集团股份有限公司已于 3 月 31 日完成境内发行上市辅导备案，辅导券商为中信建投证券。这距离毛戈平于 2024 年 12 月 10 日在港交所上市仅过去 111 天，美妆行业迎来又一个冲刺资本市场的选手。

此前，美妆企业上市一度陷入停滞。在毛戈平（01318.HK）之前，上一次国货美妆品牌登陆资本市场，还是 2022 年 12 月的上美股份（02145.HK）。彼时，行业经历近两年 IPO 空窗期，多家品牌终止 A 股排队转向港股或新三板。

今年以来，随着蜜雪冰城、老铺黄金和毛戈平等消费类企业股价走高，市场热度逐步回升，谷雨能否顺利上市被视为消费回暖背景下的又一信号。

谷雨的资本路径启动较早，背后不乏明星机构支持。据时代周报记者梳理，谷雨自成立以来累计完成 5 轮融资，投资方包括金鼎资本、凯辉基金、创新工场、头头是道、晟初基金及广州开发区产业基金等。其中，头头是道曾是毛戈平的投资人，凯辉基金背后是欧莱雅与雅戈尔等明星企业。

冲刺 IPO 前，谷雨营收增长提速。2021 年至 2023 年，谷雨销售额分别为 10 亿元、22 亿元和 35 亿元。近期，谷雨联合创始人林雨汀透露，公司 2024 年 GMV 突破 50 亿元，财务营收约 40 亿元，同比增长超 40%。其中线上渠道占比达 93%，线下占比 7%。

据时代周报记者不完全统计，2024 年营收超过 40 亿元的美妆企业主要包括珀莱雅、上美股份、上海家化、华熙生物等，毛戈平全年营收约为 38.85 亿元。

若上市进展顺利，谷雨将进入行业第一梯队，与上述企业同台竞技，其盈利能力、产品结构与渠道策略也将接受更严格的市场检验。

图源：图虫创意

在抖音上超欧莱雅

谷雨的起点，不在商超或专柜。

谷雨创立于 2016 年，从成立初期就押注直播电商与内容平台，带有明显的线上基因，与丸美生物、上海家化等以 CS 渠道起家的品牌分属不同阵营。

线上渠道是谷雨最早建立起竞争优势的支点。2016 年，谷雨便试水淘宝直播，2018 年进驻小红书，后续拓展快手、抖音，打通从种草到交易的完整链路。在这一阶段，多数国货品牌仍专注于线下铺货，而谷雨已着手构建面向内容平台的打法模型。

凭借着线上渠道的优势，谷雨一路弯道超车，在抖音表现超过大牌。

飞瓜数据显示，2024 年，谷雨 GMV 处于 10 亿— 25 亿元区间，同比增长 68%，进入抖音美妆 TOP10，排名第七，在国货品牌中位列第三，领先赫莲娜等国际品牌。

进入 2025 年，谷雨继续放大在抖音的份额。1 月超越欧莱雅跻身抖音美妆总榜前三，2 月依旧排行前三。

在价格打法上，谷雨的主力产品集中在 100 — 300 元之间，覆盖学生与年轻职场群体。这一价格带既匹配线上渠道逻辑，也和当前性价比消费、成分党崛起的消费趋势相匹配。

不过，平台红利不会永远存在。对于国货美妆而言，爆款制造只是初级阶段，真正的比拼正在转向科研能力、用户结构与复购留存等长期指标。谷雨已经在竞争前排站稳脚跟，但下一阶段的挑战也随之而来。

创始人持股超 6 成

创始人主导，是谷雨股权结构的主要特征。谷雨创始人王安宁毕业于厦门大学会计专业，早年曾在家族化妆品工厂担任配方师。谷雨品牌诞生前，他已在电商渠道积累经验，2013 年创办本新文化公司，从事电商运营。

根据辅导备案文件披露，截至目前，王安宁直接持有谷雨生物 47.96% 的股份，同时通过广州本新文化投资有限公司及润物无声合伙企业，合计控制 67.27% 的表决权，是公司的实际控制人。

从融资路径来看，谷雨自 2020 年起加速引入外部资本。彼时品牌 GMV 为 3.5 亿元。到 2023 年，这一数据增长至 35 亿元，三年复合增长率达 90%。资本注入主要用于产品研发、内容投放和供应链体系建设，光甘草定成分的提纯技术与原料基地亦为重点投入方向。

2024 年初，谷雨完成股改，公司名称由 " 广东谷雨生物科技集团股份有限公司 " 变更为 " 谷雨生物科技集团股份有限公司 "，注册资本增至 3.6 亿元。这被视为上市前股份制重组，为后续启动 IPO 辅导备案铺平路径。

不过，在向上市公司转型的节点上，谷雨仍面临阶段性挑战。谷雨当前主要以光甘草定为核心成分构建大单品模型，产品线相对集中，用户心智已建立，但产品拓展、品牌体系建设仍在推进中。

美妆评论人、美云空间电商创始人白云虎对时代周报记者表示，谷雨目前仍处于典型 " 新锐打法 " 阶段。当前大多数新锐品牌都已进入资本退出周期。" 从 2020 年融资高峰到现在，2025 年将是财务投资人集中退出的重要时间点。"

在他看来，新锐品牌若无法顺利推进上市或完成股权转让，可能会面临协议约定的对赌与回购条款，这也是当前新锐品牌共同面临的压力来源。

从流量驱动走向结构稳定，新锐品牌需要更多自我造血能力。白云虎表示，在融资周期放缓的背景下，能否在不依赖新增资金的情况下维持运营健康，将决定品牌是否具备穿越周期的能力。