开源证券股份有限公司金益腾 , 徐正凤近期对兴发集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：全年业绩稳步增长，高额分红回报股东》，给予兴发集团买入评级。

兴发集团 ( 600141 )

计提资产减值拖累 Q4 业绩，高额分红回报股东，发布新一期员工持股计划公司发布 2024 年报，实现营收 283.96 亿元，同比 +0.41%；归母净利润 16.01 亿元，同比 +14.33%。其中 Q4 实现营收 63.46 亿元，同比 +1.7%、环比 -26.6%；归母净利润 2.87 亿元，同比 -35.82%、环比 -43.63%，Q4 计提资产减值损失 3.55 亿元拖累业绩表现。公司拟每 10 股派发现金红利 10 元 ( 含税 ) ，同时发布 2025 年员工持股计划拟筹资总额上限为 29,688 万元、共计不超过 1,516 人、存续期为 36 个月。考虑草甘膦、有机硅等周期业务仍承压，我们下调 2025-2026、新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 20.62（-1.33）、23.27（-3.27）、26.82 亿元，EPS 分别 1.87、2.11、2.43 元 / 股，当前股价对应 PE 为 11.7、10.4、9.0 倍。我们看好公司持续完善产业链，新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进，维持 " 买入 " 评级。

主营业务产销量同比增长，有机硅、农药盈利仍承压，在建项目有序推进（1）分业务看，2024 年，特种化学品、肥料、农药、有机硅系列、矿山采选、商贸物流分别实现营收 52.77、40.49、52.04、26.47、35.57、42.26 亿元，同比分别 +4.97%、+12.26%、+21.5%、+23.48%、+100%、-49.55%；毛利率分别为 26.99%、10.91%、13.23%、-3.77%、74.28%、3.21%，同比分别 +6.24、+2.21、-17.78、-8.10、+5.40、+0.56pcts，前四大类主营业务产销量均同比增长，但有机硅、农药业务盈利仍承压，特种化学品、磷矿石盈利能力较强。（2）盈利能力方面，2024 年公司销售毛利率、净利率分别为 19.52%、5.7%，同比分别 +3.35pcts、+0.77pcts。（3）在建项目方面，控股子公司兴福电子于 2025 年 1 月登陆上交所科创板，2 万吨 / 年电子级氨水联产 1 万吨 / 年电子级氨气项目，兴晨公司 2 万吨 / 年 2,4-D 项目，宜都兴发湿法磷酸精制技术改造项目，湖北兴瑞 40 万吨 / 年有机硅新材料项目（一期）、3 万吨 / 年液体胶项目（一期）、有机硅皮革及有机硅泡棉中试项目等陆续建成投产，兴福电子电子级双氧水扩建、兴华磷化工 3.5 万吨 / 年有机磷阻燃剂等项目加快推进，有望为公司带来新的利润增长点。

风险提示：原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.13%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 22.12 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 29.33。

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