瑞财经 严明会  近日，据港交所官网披露，江苏中润光能科技股份有限公司（以下简称 " 中润光能 "）向港交所主板提交上市申请，中信建投国际和中信证券为其联席保荐人。

中润光能曾于 2023 年 5 月首次递表创业板，拟募资 40 亿元，经 2 轮问询后，同年 12 月成功过会。

随后，中润光能的创业板之旅朝着最无奈的方向走去。在等待中国证监会 A 股发行批准期间，保荐人海通证券考虑到公司在 2024 年第一季度的亏损以及 2024 年上半年 A 股市场的普遍情况后，撤回对其 A 股上市申请的保荐，获交易所批准，中润光能折戟创业板。

时隔 9 个多月冲刺港股 IPO，中润光能业绩压力不小。中润光能也表示，公司面临行业周期波动，产能过剩、市场竞争加剧的风险。

作为全球领先的专业化光伏电池制造商，近年，中润光能将产业链延伸至光伏组件环节，还在 2024 年开始为光伏发电设施提供 EPC 服务，进一步扩大其在光伏产业价值链中的影响力。

据 PV InfoLink 统计，2022年中润光能电池片出货量位居全球第四，2023年升至第三，2024年排名第二。

弗若斯特沙利文数据显示，2024 年中润光能在全球光伏电池制造商中排名第二，市场占有率 14.6%，客户包括各大光伏组件制造商，其中包括全球十大光伏组件制造商中的九家。

产品出货量相对稳定，但在行业整体的周期下，中润光能2024年业绩大幅下滑，出现13.63亿元的亏损。

中润光能的收入主要来自光伏电池片业务及光伏组件业务，其中 85% 以上的收入来自光伏电池片，特别是单晶电池片；光伏组件业务收入从 2020 年的占比不足 0.01%，攀升至 2024 年的 18.7%。

2022 年 -2024 年（简称：报告期），中润光能分别取得 125.17 亿元、208.38 亿元、113.20 亿元营业收入，2020 年 -2023 年爆发式增长后，2024 年同比下滑 45.68%，主要受光伏电池片的销量及平均售价影响。

其光伏电池片分为单晶电池片和多晶电池片，不过多晶电池片正逐渐退出市场，2024 年仅贡献 0.2% 的收入。

单晶电池片分为 P 型和 N 型，2020 年 -2022 年其收入中还不包含 N 型电池片，到了 2024 年，N 型电池片业绩占比已经超过 P 型电池片 15.3 个百分点，达 48.1%；P 型电池片从 2022 年的 86.3% 降至 32.8%。

中润光能表示，这一变化主要是受光伏行业的技术发展趋势及客户需求变化的影响，行业已经历 P 型向 N 型转型，而公司准确把握到光伏电池由 P 型到 N 型的技术革新，由小尺寸到大尺寸的发展。

报告期各期，中润光能光伏电池片总销量分别为 13.2GW、34.9GW、34.5GW，近 2 年整体出货量相对稳定，但整体平均售价下滑明显，分别为 0.9945 元 /W、0.6391 元 /W、0.3205 元 /W，影响了营利表现。

其中 P 型电池片销量由 2022 年的 12.0GW 增至 2023 年的 28.3GW，又在 2024 年减至 15.7GW，平均售价分别为 1.0220 元 /W、0.6457 元 /W、0.2890 元 /W；N 型电池片销量从 2023 年的了 5.5GW 大幅增至 2024 年的 18.7GW，平均售价分别为 0.6228 元 /W、0.3472 元 /W。

光伏行业整体面临不小的挑战，中润光能试图押宝海外。目前中润光能已经在柬埔寨、老挝建厂，且相继投产。

期内，中润光能的收入构成中，来自海外的占比从 2022 年的 11.5% 攀升至 2024 年的 32.9%。此次赴港 IPO，中润光能计划将募资用于在美国北卡罗来纳州建立新的海外生产基地、在新型光伏电池片及光伏组件产品方面的研发工作和技术创新等。

据招股书，中润光能成立于 2011 年，是全球领先的专业化光伏电池制造商，同时提供光伏组件，从而扩大其在光伏产业价值链中的影响力。

根据弗若斯特沙利文的资料，按光伏电池对外出货量计，2024 年度，中润光能在全球专业光伏电池制造商中排名第一，市场占有率 18.3%，且公司在全球光伏电池制造商中排名第二，市场占有率 14.6%。在专注光伏电池领域的同时，中润光能已垂直扩张业务，进入光伏组件领域。

根据弗若斯特沙利文的资料，于 2024 年，按出货量计，中润光能的客户包括各大光伏组件制造商，其中包括全球十大光伏组件制造商中的九家。