过去一周，全球市场风云变幻。全球主要股市多数大幅下跌，大宗商品集体回落，关税政策大事件将继续影响后期市场。

//   全球股市表现   //

过去一周，受美国关税政策影响，全球多数股市经历了重挫。Wind 数据显示，全球主要经济体 19 个股指全部下跌，其中意大利富时 MIB、纳斯达克指数跌幅最大，单周累计下挫超过 10%。紧随其后标普 500、日经 225、德国 DAX、法国 CAC40 等 8 个股指周跌幅超过 5%。而中国 A 股上证综指最抗跌，一周仅微幅回落 0.28%。

此外美科技七巨头一周以来也集体重挫，其中英伟达、苹果、亚马逊、脸书一周累计下跌都在 10% 以上。另外苹果股价创接近一年来新低，亚马逊、英伟达、脸书也都纷纷创出半年来的新低。

//   全球大宗商品表现   //

大宗商品市场在过去一周同样经历了剧烈波动，尤其是金属和能源类商品。Wind 数据显示，COMEX 白银、COMEX 铜领跌，一周重挫超过 14%。此外 NYMEX 原油、ICE 布油跌幅也较大，分别下探 10.15% 和 9.21%。作为避险资产，高位的黄金仍然坚挺，COMEX 黄金跌幅不大在 2% 以内。农产品小麦、铁矿石和焦炭则强劲走高。

//   关税政策影响如何？  //

国金证券宋雪涛分析认为，" 对等关税 " 较大可能是新一轮混乱的开始，而不是所谓 " 靴子落地 " 的结束。关税的重点在于谈判和博弈，而不是实打实地以这些关税为前提来计算实际的经济影响。

中国并不惧怕美国的关税政策，这本质上是最大消费国和最大制造国之间的博弈，由于产业升级和出海，中国的筹码在增加，而美国的筹码在下降。所以从更宏观的角度来看，中国只需要按照自己的节奏来发展经济、产业升级、改善民生，专注于自身的经济转型和深化改革，而不是被美国的关税政策牵着走，这样中国在关税的博弈中也会拥有更多的筹码。

甬兴证券分析认为，对等关税或对多边贸易体制产生不利影响，冲击全球供应链与国际贸易规模，加剧汇率波动；如果全球经济因关税冲击陷入衰退，各国央行可能会采取降息等宽松货币政策来刺激经济，这将推动全球债券市场收益率下行，中国债市也会受到一定的避险资金流入影响，对债券价格形成一定支撑。4 月是观察债券市场走向的重要窗口，短期内债市或维持震荡偏强行情，继续回调压力不大，部分品种已经跌出一定性价比，跨季后资金面呈现边际转松现象，短端或迎来一定修复性行情。

瑞银全球财富管理下调了美股评级，警告对等关税对美国经济的冲击将加剧市场波动，并对全球经济增长产生深远影响。

瑞银全球财富管理将美股评级从 " 有吸引力 " 下调至 " 中性 "，并将标普 500 指数年末目标位从 6400 点大幅下调至 5800 点，归因于盈利预测和估值的下行风险。

摩根大通经济学家诺拉・森蒂瓦尼表示，特朗普关税政策的全面实施是一次重大的宏观经济冲击，这种冲击很可能会因其对市场情绪的影响以及那些面临关税大幅上调的国家的报复行为而被放大。因此，如果这些政策持续下去，很可能会在今年将美国和全球经济推向衰退。

包括巴克莱银行和德意志银行在内的其他华尔街投行也警告说，如果特朗普的新征关税继续实施，美国经济今年将面临更高的陷入衰退的风险。

（Wind 综合券商研报、券商中国）

《》

《》

《》

Wind 金融终端输入命令

WBUY（万得交易快线）

一次开户，基金市场一键链接

线上批量下单，轻松多账户管理

组合资产穿透管理，实时监控底层持仓

专为机构打造

一站式基金投研、交易、管理平台