在投资中，相比可能具有迷惑性的净利润指标，自由现金流指标可以更好体现股票经营底色。自由现金流等于企业经营活动产生的现金流量减去资本性支出，也就是企业 " 真正能拿到手 " 的现金。一般而言，自由现金流越多的企业，往往意味着较高的盈利质量和较强的抗风险能力。在此背景下，富国基金于 4 月 7 日起正式发行富国中证 800 自由现金流 ETF（场内简称：800 现金流 ETF，基金代码：563990，认购代码：563993），作为全市场首批跟踪中证 800 自由现金流指数的 ETF，旨在帮助投资者以简单的方式体验中国版 " 现金奶牛 "。

实际上，自由现金流策略在海外是一种比较成熟的策略，充沛的自由现金流是 " 红利之母 "，是公司分红持续性和稳定性的重要支撑，兼顾收益和稳健性。巴菲特将自由现金流视为 " 评估企业价值的终极指标 "，因为它反映了企业真实的盈利能力和可分配给股东的现金。以海外当前规模较大的现金流 ETF —— Pacer US Cash Cows 100 ETF 为例，最新规模突破 230 亿美元，截至 2024 年底，近五年收益率为 15.7%，优于罗素 1000 指数的 14.3% 和罗素 1000 价值指数的 8.7%。

Wind 数据显示，自 2014 年以来 A 股上市公司整体自由现金流趋势开启持续增长周期。自此，高现金流价值股的阿尔法效应逐步显现，与低自由现金流企业的走势出现显著分化。尤其在 2020 年以来市场震荡加剧的背景下，部分高自由现金流企业超额收益明显，也进一步获得了市场的认可。

因此，现金流相关 ETF 正掀起 ETF 投资新热潮。而此次由富国基金推出的 800 现金流 ETF（基金代码：563990，认购代码：563993）紧密跟踪的是中证 800 自由现金流指数（简称 "800 现金流 "），该指数从中证 800 指数样本中选取 50 只自由现金流率较高的上市公司作为样本，优选中证 800 指数中现金流充足的 50 家企业。

从指数编制来看，800 现金流剔除了高杠杆经营的金融、房地产行业企业，筛选连续 5 年经营活动产生的现金流量净额为正、自由现金流及企业价值均为正、盈利质量排名前 80% 的标的，最终按自由现金流率从高到低选取前 50 名的优质企业。

根据最终筛选出的 50 只成分股，800 现金流主要覆盖石油石化、煤炭、家用电器、食品饮料、交通运输、有色金属等行业，其中石油石化和煤炭的权重占比较高，分别为 20.39% 和 18.64%。同时，成分股偏向 " 中大市值 " 风格，5000 亿以上、1000 亿以上市值的股票权重占比分别达到 48.28%、72.95%，包含美的集团、中国海油、中国石油、中国神华、五粮液等核心资产，且成分股中央、国企占比达 58%。

因此，这一构成使得 800 现金流指数中长期表现更优。纵向对比来看，Wind 数据显示，自 2019 年以来，800 现金流全收益指数连续 6 个年度收益为正。拉长时间来看，自基日以来，11 个完整年度中仅 2018 年下跌，历史年度胜率超 90%。横向与同类 300 现金流、500 现金流及红利指数相比，在长周期维度下，800 现金流在获得更高回报的同时，回撤更低，投资性价比非常明显。

除了指数本身的特点和优势，当前时点同样或是投资者布局 800 现金流 ETF 的理由之一。一方面，当前，800 现金流指数市盈率（TTM）为 10.9 倍，处于历史相对低位，安全边际高，性价比凸显。另一方面，今年《政府工作报告》将扩内需放在首位，后续关注顺周期补涨机会，800 现金流聚焦的顺周期板块大多处于 " 估值低位 + 拥挤度低位 "，后续有望得到改善。

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