美股超过 10 万亿美元市值在三天内蒸发，同时美债收益率反常飙升，流动性迅速枯竭，投资者被迫面对美国经济可能步入衰退的现实。

周二美股早盘，标普 500 指数一度上涨 4%，创下自 2022 年以来的最大单日涨幅，就在投资者以为关税风暴或将短暂作息，市场突然被抛入更深的恐慌。午盘白宫新闻秘书提及本周三美国将对别国开征高关税，后白宫向媒体确认此事；据央视，美国贸易代表格里尔称，特朗普已明确指出近期不会实施关税豁免；据新华社，加拿大宣布对美汽车的对等关税也于周三生效。

主要经济体关税战有愈演愈烈之势，衰退警告再响，美股午盘加速回落，三大指数尾盘集体转跌。尾盘刷新日低时，道指较早盘的日内高位狂泻超 2300 点，早盘曾涨超 4% 的标普和纳指分别跌 3% 和近 3.5%。高关税势将打击公司重要供应链所在地区，苹果尾盘较日高跌去 11%。市场恐慌指标 VIX 恐慌指数在短暂缓和后再次飙升，收于自疫情以来的最高水平。

" 前进的道路变得更加模糊不清，"Loomis，Sayles & Company 的 Alpha 策略团队联合投资组合经理 Andrea DiCenso 在一个媒体活动中表示。" 我们所有人都受制于一个人的决策。"

警告信号闪烁：债券、原油和避险货币的异常走势

美债、原油和避险货币的异常走势似乎暗示美国市场面对 " 关税风暴 " 的现实了。

美国国债市场经历了剧烈波动，金融环境整体趋紧，美国国债正迎来 " 基差交易 " 的大规模平仓，短时间使其长期债券避险功能丧失。

10 年美债回升至接近 4.3%，高于 3 月底水平，推高了抵押贷款和其他类型贷款的成本。30 年期国债收益率在疲弱的债券拍卖后急剧上升，录得五年来最陡峭的两天攀升。这引发了海外投资者可能拒绝购买美债的担忧。

同时，避险情绪驱使投资者涌入日元和瑞士法郎这两种传统避险货币。截至亚洲早盘，美元兑日元下跌 1.09%，日内日元升值超 200 点。美元兑瑞郎下跌 1.25%，报 0.8483。

4 月 2 日关税冲击以来，原油 ETF 已经累计下跌 18%，WTI 原油价格重新跌破 60 美元。纳指 ETF 跌 13%，黄金 ETF 跌 4.6%，美债 ETF 跌 2.98%。

" 关税风暴 " 的真实威胁：谁在玩 " 胆小鬼游戏 "？

尽管财政部长贝森特和特朗普的言论曾引发乐观情绪，但他混乱的政策推出无论结局如何，都将通过切断供应链、给企业带来不确定性以及加剧消费者焦虑而造成经济损失。

黑石投资研究所负责人 Jean Boivin 表示：

美国新一轮关税计划以及其他国家的回应强化了这样一个观点：我们将处于一个利率和长期债券收益率保持高于疫情前水平的世界。

主要经济体关税战有愈演愈烈之势，显著提高了风险水平。Research Affiliates 股票策略首席投资官 Que Nguyen 一针见血地指出：" 现在市场和政府之间正在进行一场 ' 胆小鬼游戏 '。"

这场由特朗普发起的关税风暴已经导致美股市场损失超过 10 万亿美元，而更大的痛苦可能才刚刚开始。