" 咚！"4 月 8 日下午，随着拍卖师的最后一次落槌，中国嘉德香港 2025 年春季拍卖会 " 嘉享——生活尚品 " 专场正式收官。经过一个多小时的激烈竞价，66 组拍品最终录得 1960.56 万港元的总成交额。

本场拍卖上，茅台酒表现亮眼，21 组、576 瓶茅台酒成交总额达到 532.92 万元，占全场总成交额的 27%。

其中，一组 12 瓶 "1984 年贵州飞天牌黄釉色酱瓶茅台酒 " 以 120 万港元成交，单瓶达到 10 万港元。不过，这也仅仅比估价（10 万港元到 18 万港元）下限高出 2 万港元。全场也并没有出现真正能让人惊叹的 " 天价 "。

中国酒业协会数据显示，中国陈年老酒市场交易规模已破千亿元。过去几年，200 万元的五粮液、30 万元的习酒等 " 天价 " 成交案例也频频刷新公众认知。然而进入行业调整期后，老酒市场也经历着同样的困局。

有资深白酒藏家向《每日经济新闻 · 将进酒》透露，近两年拍卖市场呈现 " 量价齐跌 " 态势。

在这一背景下，全国各地酒博会却纷纷举办陈年老酒、年份老酒发展趋势研讨、产品品评品鉴等活动，以头部企业为代表的各方酒企，也在谋划加码陈年老酒、年份酒产品布局。

各种表象之下，老酒市场的真实成色几何？各大酒企背后是否有着超越短期市场的深层战略逻辑？

陈年老酒拍卖 " 量价齐跌 "

" 液体黄金 " 全场没有出现 " 天价 "

在本次嘉德拍卖会中，茅台酒为最大的亮点。

拍卖标的以年份茅台酒为主。包括 2003 年到 2013 年间产的原箱特殊茅台酒等共 576 瓶茅台酒，估价上限共 704 万港元，成交总金额达到 532.92 万港元，单瓶成交价达 9252 港元。

从拍品数量上来看，2003 年到 2013 年间产的 " 原箱特殊茅台酒 " 和已经绝版的 " 蓝茅 " 数量最多，分别为 234 瓶、288 瓶，成交额分别约 190 万港元、150 万港元。

其中，拍卖的 " 蓝茅 " 组团亮相是本次拍卖的一大亮点，为稀有的茅台酒叠加了特殊价值。一组 2015 年到 2022 年的 48 瓶老蓝茅估价 30 万到 50 万元港币。这款酒选用茅台酒经典瓶型，宝石蓝，飞天标，系红色飘带，酒标下部印有 " 小批量勾兑 " 字样，瓶底印有 " 茅台 " 篆刻方章与包材生产商班组编号。

还有两组升级版蓝茅，瓶身颜色改为深海蓝，新增金桂叶标识，致敬茅台酒 1985 年在法国荣获 " 金桂叶奖 "。2022 年产 90 瓶和 150 瓶分别估价 30 万到 60 万元港币、50 万到 100 万元港币。

若从年份来看，年份越高的拍品溢价空间越高。如本场拍卖的明星产品—— "1984 年贵州飞天牌黄釉色酱瓶茅台酒 "，其瓶身为高温瓷，瓶里外皆挂釉，不仅外形美观，而且还利于保存。当时的包装规格为 540ml，是首批黄釉瓷瓶飞天酒，更具收藏价值。虽然只有 12 瓶，但单瓶价格达 10 万港元，共 120 万港元的成交额，占本场茅台酒总成交额的 22%。

12 瓶的 "2003 年产原箱酱瓶特殊茅台 " 估价 30 万到 50 万港元，成交价为 38.4 万港元，单瓶成交价达 3.2 万港元。12 瓶的 "2009 年产原箱专用澳门特殊茅台酒 " 的成交额更是超出 5 万到 10 万港元的上限，达 10.8 万港元。

反观本次拍卖中产于 2010 年以后的低年份茅台酒，虽然总成交额达 283 万港元，不过单瓶平均价格不到 8000 港元，远低于本场拍品的单瓶平均成交价。

此外，特殊属性或加持拍品溢价空间。12 瓶的 2007 年贵州茅台酒（马万祺先生专用），拍品估价 5 万到 12 万港元，近乎为相近年份拍品的 2 倍。该拍品最终成交金额 18 万港元，溢价幅度达 150%，单瓶成交价 1.5 万港元。

同场拍卖的还有 5 组洋酒，包括沃夫霍尔德、麦卡伦、马爹利、御鹿等国际名酒，最高总估值 39 万港元，最终仅 4 组成交。其中，估值最高的御鹿 1991 年瑰宝刚毅特别版却遗憾未能成交。

虽然相比之下，茅台酒确实更受青睐，但从整体成交价来看，普遍位于估价中位数偏下的水平。21 组拍品中有 13 组拍品成交价低于估价中位数。如上述提到的 "1984 年贵州飞天牌黄釉色酱瓶茅台酒 "，估价区间为 100 万到 180 万港元，成交价仅为 120 万港元。

上述陈年白酒收藏家表示，相较于往年的火热，这两年老酒拍卖市场行情并不好，呈现量价齐跌的态势。阿里拍卖、京东拍卖的兴起，老酒拍卖的渠道更多，成交价也普遍贴近估价区间，溢价空间明显收窄。

老酒市场未来 5 年将达 1500 亿元

品牌、年份成 " 核心竞争力 "

近年来，在消费升级和收藏投资需求的双重驱动下，老酒市场逐渐走进主流视野。

去年 12 月，在五粮液 " 家有老酒 "2024 年度盛会上，1 对 2 瓶产自 1971 年的 " 交杯牌 " 平肩鼓形瓶五粮液酒拍出了 200 万元的高价；2023 年，一瓶 1970 年 " 交杯牌 " 平肩鼓型瓶五粮液酒，曾在 " 中国阜阳老酒大会 " 五粮液之夜拍卖晚宴上，以 110 万元的价格成交。

在更早的 2018 年习酒公司组织的 " 老酒鉴赏与收藏 " 活动中，一瓶 15 年前用 20 元购买的习水大曲专家估价 10 万元，市场价翻了了整整 5000 倍。而最后一组藏品 " 八星习酒 " 最终以 23.88 万元的拍卖价格成交。

据《2024 年陈年老酒消费趋势报告》显示，中国陈年老酒市场交易规模已破千亿元，预计未来 5 年将突破 1500 亿元。

年份依旧是陈年老酒的 " 核心竞争力 "。20 世纪 80 年代以前陈年老酒成交额占比 8%，20 世纪 80 年代占比 19%，20 世纪 90 年代占比 27%，而 2000 年后陈年老酒销售火热，占比高达 46%。

价格方面，陈年老酒价格市场接受度稳中有升，1000 元到 5000 元成消费者首选价位。

这也反映出，品牌化同样是陈年老酒市场的重要特征。统计数据显示，35% 的消费者在意老酒品牌，23% 的消费者看重年份，21% 的消费者在乎价格。

酒企频提 " 老酒 "" 年份酒 "

更多是出于维护价格的考量

《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，在上述嘉德拍卖会上，共 21 组茅台酒拍品中，仅 12 瓶的 "2009 年产原箱专用澳门特殊茅台酒 " 和 "2007 年贵州茅台酒（马万祺先生专用）" 的成交价超过了估价上限，其余 19 组均在估价区间以内。

以当前已经绝版的 " 蓝茅 " 为例， 3 组蓝茅共 288 瓶，成交金额为 152.4 万港元，单瓶成交价约 5300 港元。这个价格，和目前市面上流通的茅台酒相比，并没有显得 " 高不可攀 "。

酒是陈的香，老酒的核心在于年份，随着年份的增长，其价值也愈发凸显。

尽管陈年老酒市场与主流流通的年份酒、老酒产品存在显著差异，但前者的快速扩容似乎已推动白酒企业纷纷将 " 年份 "" 老酒 " 概念作为主力产品的核心卖点，通过年份酒产品线开发、老酒认证体系构建等方式抢占市场机遇。

2024 年 7 月，五粮液以 " 年份 " 为核心布局超高端，发布经典五粮液全系产品。洋河梦之蓝手工班系列新品在春糖期间首次亮相，公司 " 绵柔年份老酒战略 " 也正式对外发布。舍得酒业发布新的 " 老酒战略 2.0"，并联手中国食品工业协会发布国内首个浓香型坛贮老酒团体标准。

但不可忽视的是，近几年白酒行业进入深度调整期，渠道销售价格承压，无论是老酒拍卖市场，还是传统销售渠道正经历价量双降的阵痛。众多酒企却纷纷布局年份酒、老酒赛道有着怎样的考量？

一位券商分析师向记者表示，老酒拍卖与酒企布局老酒赛道要从两个维度看待。老酒拍卖具有金融属性，市场行情有回调主要是因为外部大环境导致资金从该板块流出。而酒企布局老酒赛道，更多是想强调自身产品的收藏属性，希望社会层面愿意购酒、囤酒，从而维护自身产品价格。

业内曾有分析认为，当前酒企布局老酒赛道实际上是在布局未来。华福证券食品饮料首席分析师刘畅曾向记者指出，若是所有产品都随着行业价格回落而调整，那么再往上发展就很困难，而头部酒企以年份酒、老酒来维护价格就是一个有效的方式。

前述券商分析师亦表达了相同观点，酒企现在布局是为了未来走出调整期之后，会有更多的收藏需求，产品的价格表现也会更好。

每日经济新闻