作者 | 王言

安踏又开始挥舞起并购 " 大手 "，积极寻找新的品牌标的。

4 月 10 日下午，安踏体育发布公告称，公司之附属公司（安踏）今日与 Topgolf 订立了一份有关买卖 Callaway Germany Holdco GmbH 股本权益的买卖协议。安踏有条件地同意购入目标公司 100% 的股本权益，基础对价为现金 2.9 亿美元（约合人民币 21.53 亿元），加上净营运资金及其他惯常调整项进行调整。

安踏表示，预计本次收购将于 2025 年第二季末或第三季初完成。目标公司于德国注册成立并在全球经营户外服饰、鞋履及装备专业品牌之一的 "Jack Wolfskin" ( 狼爪 ) 业务。

在全球关税压力、地缘政治等因素下，作为一家国际化集团，安踏难免也会受到影响。可以看出，进一步寻找增长点，以抵消内外因素带来的业绩压力，成为当下安踏的业务重点之一。

而在 FILA 增速下滑的情况下，作为一个在中国有着较高知名度的户外品牌，狼爪似乎有潜力成为另一个始祖鸟。

但另一方面，在国际关税政策变化带来的供应链成本增加、国内消费需求分化、户外运动热度降温以及内部品牌重叠等潜在危机下，安踏找到新增长引擎的难度也在加大。

业绩全面开花，但仍有隐忧

整个 2024 年，安踏的业绩可谓是全面开花。

安踏线下门店

根据安踏 2024 年财报，集团营业收入同比增长 13.6% 至 708.26 亿元；经营溢利同比增长 8.0% 至 165.95 亿元；净利润同比增长 16.5% 至 119.27 亿元。

在财报中，安踏援引全球权威机构统计资料称，2024 年集团于中国运动鞋服市场份额提升至 23%，居行业首位，并跻身全球前三行列。

这期间，安踏品牌同比增长 10.6% 至 335.22 亿元，经营利润同比增长 4.5% 至 70.35 亿元。同期，安踏旗下的迪桑特和可隆体育也是炙手可热。2024 年，包含这两大品牌的所有其他品牌部门收入首次突破百亿元大关，同比增长 53.7% 至 106.8 亿元。

此外，作为始祖鸟等品牌的母公司，安踏旗下的亚玛芬体育（Amer Sports）2024 年收入同比增长 17.8% 至 51.83 亿美元。以此计算，2024 年 " 安踏系 " 的全年收入首次突破千亿元。

但另一方面，由于品牌老化、缺乏新爆款等原因，曾一举占领安踏营收半壁江山的 FILA，已经有些后劲不足。

过去很多年，FILA 曾凭借其标志性的 " 老爹鞋 " 在运动时尚市场中独树一帜，获得消费者的喜爱。但近几年，除了猫爪与火星鞋之外，FILA 似乎缺乏其他有吸引力的爆款产品。

同时，包括阿迪旗下的 Smaba 徳训鞋、彪马的 Speedcat 赛车鞋、亚瑟士旗下鬼塚虎 MEXICO 66（李小龙）开始等成为社交平台上的新宠。FILA 品牌指向的中产群体正在不断被分流，面临的竞争压力不断增加。

2024 年，FILA 品牌收入为 266.26 亿元，同比仅增 6.1%；经营利润为 67.38 亿元，同比减少 2.6%。而在 2020 年 -2023 年，FILA 经营利润分别为 44.94 亿元、53.39 亿元、43.01 亿元和 69.16 亿元。

这期间，FILA 占安踏集团总营收比重下滑至 37.60%，六年来首次出现占比不足四成情况。

再降目光拉至整个安踏集团，2024 年，其各分部在毛利率和经营利率基本有不同程度下降。安踏解释称，各部下滑原因普遍集中在提高毛利较低的鞋类产品这一点，但 FILA 则突出了广告及宣传开支增加的负担。

再找一个始祖鸟

作为全球性户外品牌，狼爪的知名度并不比始祖鸟低。

据公开资料，狼爪是一家来自德国的知名户外运动品牌，在户外用品领域表现出色。1981 年，狼爪由乌尔里希・道辛（Ulrich Dausien）创立，最初是法兰克福一家公司的商标。

此后多年，狼爪历经多次收购，先后被贝恩资本、黑石集团等收购，2019 年又被卡拉威高尔夫公司（Topgolf Callaway Brands）以 4.18 亿欧元收购 。即便几经转手，狼爪依然是德国第一大户外运动品牌，也是欧洲户外市场的重要品牌之一，在户外运动爱好者中品牌认知度较高。

狼爪在全球拥有广泛的销售网络，目前在德国与 2400 家零售商店合作，包括 117 家代营店铺等 ，在其他欧洲国家约 1000 家商店以及日本等市场也有销售。整体看，狼爪在全球共拥有 900 家门店和 4000 个销售点。

狼爪的产品品类与安踏旗下的始祖鸟、萨洛蒙有些相似，涵盖户外运动、旅游和休闲的功能性服装、用具以及鞋品，如滑雪、徒步、登山系列，还有手套、帽子等配饰，以独特设计、上乘品质和创新技术闻名。

近些年，在踩准户外细分领域赛道，卡位更高端、定价更中产的设定下，包括始祖鸟、迪桑特、可隆等户外品牌，为整个安踏系带来更高的利润空间，也拉高了后者的整个品牌定位。

但目前，除却飞速增长的迪桑特和可隆，当红炸子鸡始祖鸟已经有了脚步放缓的迹象。

2024 年，亚玛芬曾三度调整全年收入预期至 16% – 17%，最终实现 18% 的同比增长。但在 2025 年，亚玛芬却将全年收入预期却拉低至 13% – 15%。

而安踏此时将狼爪收入囊中，似乎也是想开辟另一个品牌，将户外运动这一红利一吃到底，再 " 挤一挤 " 市场增量。

即便目前形势大好，但需要指出的是，一方面，优质的收购标的并非源源不绝，安踏无法一直靠收购外来品牌壮大自身规模；另一方面，随着安踏旗下功能和定位重叠的品牌越来越多，如何合理分配上下游资源，避免 " 内斗 "，都是他们需要思考的问题。