当地时间 4 月 10 日，美国劳工统计局公布的 3 月 CPI 数据引发市场巨震。

数据显示，3 月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.4%，低于市场预期；剔除食品和能源价格后的核心 CPI 同比上涨 2.8%，连续第二个月回落，且创 2021 年 3 月以来最低水平。

初请数据方面，上周初请失业金人数增加 4000 人 -22.3 万人，符合预期；续请人数从 190.3 万人降至 185 万人，显示劳动力市场韧性犹存。

业内人士指出，特朗普政府的部分关税政策自 2 月起已经实施，对美国国内商品价格构成一定上行压力。但由于部分能源成本的下降，在关税影响渗透到整个经济之前，为美国消费者提供了一个缓冲期。

数据公布后，美元指数短线下挫，截至发稿，报 101.72，日内一度跌逾 1.3%。

美国国债收益率有所走低，2 年期美债收益率一度降至 3.806%；10 年期美债收益率短线回落后回升，截至发稿，报 4.343。

全面低于预期

当地时间 4 月 10 日周四，美国劳工部公布的数据显示，美国 3 月 CPI 同比增长 2.4%，创下半年以来的低位，也低于市场 2.6% 的预期；

剔除波动较大的食品和能源板块后，3 月核心 CPI 环比上涨 0.1%，创 2024 年 6 月以来新低，2 月为上涨 0.2%；

3 月核心 CPI 同比上涨 2.8%，连续第二个月回落，创 2021 年 3 月以来最低水平，2 月为上涨 3.1%。

环比来看，美国 3 月 CPI 环比下跌 0.1%，2 月为上涨 0.2%，市场预期 3 月 CPI 环比增长 0.1%。

此次公布的数据超预期降温也表明，美国经济的通货膨胀正在逐步下降，继续朝着美联储设定的 2% 的目标前进。这也是为了美联储在 5 月议息会议上重新启动降息进程起到了支撑。

分种类看，肉类、禽类、水产及蛋类价格上涨 7.9%，其中鸡蛋价格同比大涨 60.4%；3 月能源指数下跌 2.4%，其中汽油价格下跌 6.0%。

通胀中最顽固的组成部分之一的住房价格在 3 月仅上涨了 0.2%，同比上涨 4%，这也是自 2021 年 11 月以来的最小涨幅；二手车价格下降 0.7%，新车成本仅上涨 0.1%，这些都发生在预计将严重打击汽车行业的关税实施之前。

值得关注的是，此份 CPI 报告发布时间，正值特朗普 4 月 9 日撤回部分关税计划，宣布推迟对数十个贸易伙伴暂缓 90 天实施 " 对等关税 "。

不过，特朗普仍保留了上周宣布的所有进口商品 10% 的全面关税，并设定了 90 天的窗口期，在此期间白宫将就更高关税进行谈判。

惠誉评级首席经济学家布莱恩・库尔顿指出，3 月核心通胀率的下降肯定会受到美联储的欢迎，尤其是在核心商品和服务成分都明显下降的情况下。

但我们知道，在关税上调之前，企业已经在 1 月和 2 月吸收了大量进口，因此关税上调对消费品价格的冲击尚未反映出来。6 月重启降息概率升温

值得关注的是，这份 CPI 报告对美联储货币政策的暗示颇为微妙。

具体来看，3 月 CPI 同比 2.4% 虽然低于市场预期，但仍高于美联储 2% 的长期目标；而核心 CPI 录得 2.8% 又显示出通胀压力有所缓解。

美联储最新的会议纪要指出，政策制定者几乎一致认为经济面临 " 通胀高企与增长放缓并存 " 的风险，且多数与会者注意到多种因素可能导致通胀效应比预期更持久。

虽然目前的数据并没有未完全扭转这种担忧，但为 6 月美联储的降息提供了更多空间。

交易员也加大了对美联储在年底前降息整整一个百分点的押注。由于特朗普关税风险加剧，美国经济衰退担忧或将促使交易员押注美联储年内降息 5 次。

据 CME" 美联储观察 "， 美联储 5 月维持利率不变的概率降至 79.1%，降息 25 个基点的概率升至 20.9%。美联储到 6 月维持利率不变的概率为 16.5%，累计降息 25 个基点的概率为 67%，累计降息 50 个基点的概率为 16.5%。