财联社 4 月 15 日讯（编辑 史正丞）今年 1 月，就在软银创始人孙正义在美国白宫志得意满地宣布 5000 亿美元 " 星际之门 " 项目之际，一条来自印度尼西亚的消息再度引发全球媒体集体感叹：孙正义又被骗了！

这次 " 暴雷 " 的是印尼农业科技 " 独角兽 "eFishery，事发前曾获得软银、红杉印度和东南亚（现在更名为 Peak XV）、淡马锡、马来西亚公共部门养老基金 Kumpulan Wang Persaraan、阿布扎比主权基金 42XFund 的投资。公开资料显示，公司在 2023 年的最后一轮融资中估值达到 13 亿美元。

时隔 3 个月，eFishery 的创始人 Gibran Huzaifah 公开发声，坦白了一场跨越 7 年的 " 假装成功直到真正成功 " 骗局。

（Gibran 去年 11 月在调试喂鱼设备，来源：社交媒体）

到东窗事发时，这个骗局已演变成跨国空壳公司网络和虚假账目体系。根据内部调查，该公司宣称 2024 年前九个月营收达 7.52 亿美元，实际数字仅为 1.57 亿美元。

起点：梦想成为 " 鲶鱼王 " 的人

Gibran 在雅加达东部的贫民窟附近长大，但天资聪颖，考入万隆理工学院（被称为印尼的 " 麻省理工 "）学习生物学。由于家境困顿，他需要打工赚取学费和生活费。机缘巧合下，他接触了水产养殖方面的课程，并租下鱼塘，尝试用劳动改善生活。

水产养殖本质上也是农业。鱼卵需要在一系列水池中孵化，然后转移至更大的鱼塘，并在特定时间投放精确计算的饲料。投放少了鱼会挨饿，过多则会浪费钱，并有可能滋生藻类。更关键的步骤是最后的市场环节，鱼类等生鲜的价格波动有时会十分剧烈。

为此，Gibran 自己开了小吃摊售卖烤鱼，以提高饲养的利润，并积极拓展销售渠道。巅峰时期，他管理着 70 多个鱼塘。他也坦言，在 2012 年从大学毕业时，他的梦想是拥有一千个鱼塘——成为印尼的 " 鲶鱼王 "。

在这个过程中，他也发现了水产养殖行业的关键痛点：要管理更多鱼塘，喂食是真正的苦差事。于是吉布兰开始研发自动喂鱼器，从焊接金属开始到编写程序都一人操办，同时骑着摩托车不断向周围的农户推广自己的产品，这也是 eFishery 的由来。

为了扩大知名度，赢得更多的现金奖励来维持业务运转，Gibran 还参加了印尼的创业大赛，并拍摄路演视频上传到 YouTube 上。2015 年，专注于可持续水产养殖的荷兰投资公司 Aqua-Spark 同意进行首轮 75 万美元的投资。

破产还是欺骗？

与许多东南亚初创公司一样，eFishery 也面临一大难点：当地的劳动力成本非常低廉，水产养殖的利润也非常微薄。但 " 自动喂鱼机 " 的成本达到每台 400-600 美元，这是许多潜在客户掏不出来的钱。

为此，Gibran 开始调整业务，允许农户租赁设备，从而快速推广产品，并在数年后逐步收回制造成本。这种做法也意味着公司的每一笔业务都需要消耗现金流。

与此同时，eFishery 的融资屡屡碰壁，根据新加坡的监管文件，到 2017 年底时，公司账上只有 8142 美元的现金。好在 Aqua-Spark 此时仍对这家公司抱有希望，同意分三期再投资 150 万美元，其中最后一笔 50 万美元需要有其他投资者跟投才能到位。

交易本身为即将破产的公司争取了些许时间，但公司的情况并没有好转。Gibran 开始向一些印尼创始人讨教如何改善业务，并接触到了被称为 " 增长黑客 " 的手段——严格来说，就是在融资前做假账。

Gibran 表示：" 他们说他们会美化数字，有一些’增长黑客’手段，通常是在融资前这么做。我知道这是错的。但当大家都在这么做，而且一直相安无事，你就会质疑这到底是不是真的错了。"

在 2018 年末的某个瞬间，Gibran 花了一个小时打造了一张前所未有的漂亮 Excel 表，抱着会被识破的想法发给了投资人。

然而他却等来了舆论风向的骤变，eFishery 的 A 轮融资取得了巨大的成功。除了 Aqua-Spark 的跟投外，新加坡风险投资公司 Wavemaker Partners 和美国旧金山的 500 Global 东南亚基金，总共投资了 400 万美元。

拿到钱以后，Gibran 必须想办法证明填进 Excel 表的数字。他的首个 " 财务戏法 " 相当简单：通过向农户支付 2%-3% 的费用，让他们把采购饲料和销售鱼获的业务 " 迁移 " 至 eFishery 平台。对于农户来说，实际上没有发生任何变化，他们继续与同样的供应链和销售链打交道，但这些交易被移入 eFishery 的财务报表后，公司营收便呈现出飙升的势头。

Gibran 透露，这大概调整了 20%-30% 的收入，更重要的是展现出了 " 开始增长 " 的势头。

更大的赌注是介入金融中介业务。eFishery 会通过养殖专业知识对农户提供信用评分，并帮助他们从借贷平台借款，从中抽取 1%-3% 的佣金。风险点在于，eFishery 需要为风险提供担保，且违约率居高不下。

数据显示，2019 年 eFishery 的营收达到约 1000 万美元，而一年前只有 185,405 美元，同时还报告了毛利润的扭亏。

一念之差：孙正义想和你聊聊

2020 年，eFishery 完成了由私募股权基金 Northstar 和 Go-Ventures 共同领投的 2000 万美元 B 轮融资。

Gibran 透露，到那个时间点公司已经无需更多资金，而且新冠疫情还给了他绝佳的平账借口。那时的投资者能够接受销售额出现下滑，但公司实际上仍在保持真实的增长。通过编造增长乏力的故事，他本能让公司的假帐逐步与真实业绩接轨，从而平稳落地。

但在 2021 年的某一天，他接到消息：孙正义想和你聊聊。由于正值新冠疫情肆虐期间，软银团队无法来到现场，查看 eFishery 精心挑选的精品养鱼场，所以双方只能远程通话。

坐在万隆的办公室里，Gibran 思绪良多。几年前他还在印尼的乡下养鱼，而现在投资阿里巴巴、新加坡 Grab 的软银掌门人正对他感兴趣。

Gibran 回想称，在东京家中的孙正义只听了 15 分钟就叫停了路演，然后告诉他软银会打钱。随后软银团队发来了一个融资条款清单，对公司的估值达到 2 亿美元。

软银要投资 eFishery 的消息不胫而走，各大东南亚顶级风投迅速进入了争抢份额的狂热状态。红杉印度及东南亚基金突然扔了一份估值 3 亿美元的提案，随后 Gibran 又在社交软件上收到新加坡国资淡马锡 CEO 狄澜 " 想找他聊一聊 " 的请求。他一开始还以为这是诈骗信息。

醉心于全球顶级投资机构的认可，Gibran 也在夜深人静时深感不安。2021 年时 eFishery 向投资者报告的营收为 1.6 万亿印尼盾，税前利润为 1420 亿印尼盾。但实际上真实营收只有 9580 亿印尼盾，税前亏损 1640 亿印尼盾。接受新一轮投资，意味着调和两套账目的重要性将不得不为增长退居次席。

经过几轮拉扯后，软银、红杉和淡马锡最终以4.1 亿美元的估值向公司注资 9000 万美元。

事后来看，公司的暴雷有相当多的迹象可循。例如这家新加坡控股公司多年来一直不提交年度财报。更具有标志性的信号是，本应随着公司规模扩张而发生巨变的印尼水产养殖业，并未出现波动。到 2023 年末，公司声称已经实际部署了超过 30 万个投喂设备，并有超过 4.4 万个水产养殖户通过其平台采购。

一位投资人事后透露，为 eFishery 喂食器供应关键部件的供应商曾告诉他们，他们每年只能供货 5000 台。

最后的疯狂

完成 C 轮融资后，创业公司鼓吹的愿景已经变得极不现实。公司内部曾测算称，eFishery 需要有能提供每年 100 万美元营收的养殖户加入，才能满足他们的假帐，但在整个印尼已经找不到足够多符合条件的新用户了。

背上 " 软银投资 " 光环后，Gibran 也开始更大胆的作假。他介绍称，在一名员工的提议下，公司开始建立子公司网络并控制平台上农户的账户，这样就能随意虚增交易。最终这一操作拓展至 5 家子公司和 5000 个用于饲料采购和鱼类销售等交易的账号。

与此同时，eFishery 也在烧着投资人的钱来兑现承诺他们的数据。贷款平台的审核一如既往地宽松。

虚假的数据也让 eFishery 成为全球知名的创业新星，公司开始将业务拓展至印度，并迅速宣布盈利——展示了这一商业模式可以在全球复制。被忽悠到的阿布扎比主权财富基金 42X 领投 D 轮融资，给出了高达 14 亿美元的估值。在这笔 2 亿美元的投资中，马来西亚养老基金 KWAP 也有出资。

最后引爆整个骗局的是一封举报信。

内部报告显示，2024 年的 11 月下旬，一封举报人向董事委成员发送了财务造假的指控。然而，一些 eFishery 前员工表示，实际的情况可能更加平常。当时内部账本的副本被发送给了一名董事，所以最初可能只是两个人困惑为何他们手里的账不一样。

12 月 6 日，董事会通知 Gibran 收到举报文件并要求他给出解释。随后几天里，他召集管理层会议并坦白了一切，并亲口告知最初的投资人—— Aqua-Spark 的联合创始人、也是公司董事 Novogratz 整个造假过程。

12 月 13 日，eFishery 的董事会召见 Gibran 并宣布他被停职，新委任的临时 CEO 和 CFO 入驻接管公司。

印尼农户的黄粱一梦

从财务数据来讲，eFishery 的确是一个充斥着欺骗的人创业悲剧，但从农户的角度来看，这场骗局也曾令他们看到生产力提升、收入增加的喜悦。

印尼西爪哇省的 Suganda 是最早一批使用 " 自动喂鱼器 " 的农户。这名农户介绍称，鱼塘的面积很大，以往他需要从一头走到另一头。有了技术后，带来的改变是他拥有了农场之外的生活——通过手机就能定时喂鱼，他可以外出享受社交生活。

通过与 eFishery 合作，Suganda 所在的合作社获得约 15 万美元的贷款，管理的池塘数量也从 10 个激增至 70 个。他个人的收入也增加至每月 603 美元。

12 月中旬的某一天，Suganda 的养鱼场开始分崩离析，合作社里的喂鱼器接连出现故障。以往随时待命的 eFishery 工作人员告诉他，自己已经被解雇，公司也没人可派了。

时至今日，融合着技术开发和全球资本的喂鱼器，唯一的作用就是被当作储存饲料的普通桶。农户们也回归手工劳作的时代。劳动效率骤减的影响下，Suganda 每个月的收入最多只有 180 美元。

与此同时，eFishery 的投资者也在试图收拾这个烂摊子。董事会聘请的咨询公司给出报告称，公司目前的商业模式是不可行的，建议逐步结束业务，并将剩余资金返还给投资者。举例而言，阿布扎比的 42X 基金在 2023 年 4 月投资了 1 亿美元，可能只能收回 830 万美元。

知情人士透露，咨询公司的调查仍在继续，Gibran 未来可能会面临投资者的诉讼。印尼警方拒绝披露是否正在展开刑事调查。

就目前而言，Gibran 似乎又回到了刚毕业时的状态，他和从事虾养殖业的兄弟合作创办了一家冷冻食品公司，并帮助前员工创业开设鱼类养殖社。

经历过去十年的起起伏伏后，Gibran 总结称："事后看来，我当时想创造巨大的影响力——在宇宙中留下印记，但没有考虑到我的影响是否应该更持久，哪怕规模更小一些。"