财联社 4 月 23 日讯（记者 卢阿峰）即将进行重整的 ST 美谷（000615.SZ），似乎迎来了他的 " 白马骑士 " ——医药流通巨头九州通（600998.SH）拟携 6.73 亿元取得重整后奥园美谷 3.6 亿股转增股票，试图成为重整之后 ST 美谷的控股股东。

作为较早入局医美赛道的传统医药流通巨头，九州通似乎较为重视 ST 美谷医美服务业务将来与自身医美业务的协同效应。但双方时间也较为紧急，ST 美谷在 5 月 28 日前必须完成预重整。

医美区域龙头缘何走到重整？

据九州通今晚发布的公告，其全资子公司九州产投公司拟出资 6.73 亿元参与奥园美谷的重整，通过认购转增股票的方式取得重整后奥园美谷 3.6 亿股，不低于重整后总股本的 20%。

上述公告还披露，为成为 ST 美谷重整后的控股股东，乙方（九州产投公司）作为本次重整的产业投资人，将按照产业投资人的投资价格受让甲方（ST 美谷）本次转增的股票，受让标的股份价格为 1.87 元 / 股。而且在根据本次重整的《招募公告》所确定的重整投资人中，乙方拟受让的股份数额最多，且标的股份不低于甲方重整后总股本的 20%。乙方最终受让股份数量以中登公司登记至乙方指定证券账户的股份数量为准。乙方在本次投资中受让标的股份的每股价格，不低于本协议签署日前一百二十个交易日的公司股票交易均价的 50%。

作为曾经的医美行业区域龙头之一，旗下拥有杭州连天美、维多利亚等 5A 级医美医院，覆盖长三角及粤港澳大湾区，会员超 33 万人，2020 年活跃用户达 8 万人，在华东地区有较高的品牌认知度的 ST 美谷缘何走到即将重整的地步？

公开资料显示，ST 美谷前身为湖北金环，其主营为化纤产业，2015 年转型房地产，2020 年奥园集团入主后高调转向医美赛道。而频繁的战略摇摆导致资源分散，未能形成核心竞争优势，例如 2020 年斥资 6.97 亿元收购连天美医疗美容医院切入中游医美服务，但 2022 年公司该业务毛利率仅 43.53%，远低于医美上游企业 90% 的水平。

对比医美头部企业之一的朗姿股份，其医美业务毛利率从 2019 年的 58.3% 降至 2022 年的 48.76%，而奥园美谷同期医美业务仍亏损，研发投入仅占营收 1.2%，行业平均是 5.8%。

除此之外，ST 美谷的母公司奥园集团债务缠身，也导致了奥园美谷被债权人申请重整。2024 年 11 月广州律建财税咨询公司以 " 无法清偿到期债务 " 为由向法院申请重整。

医美强劲增长诱九州通加码布局

截至今日，九州通的 2024 年财报尚未发布，2024 年前三季度，九州通营收同比下滑 0.82%，净利润下降 6.99%。2023 年，九州通营收为 1501.40 亿元，同比增长 6.92%，归母净利润 21.74 亿元，同比增长 4.27%，其中医美业务增长态势强劲，实现销售收入 3.42 亿元，较上年同期增长 103.06%。

据悉，九洲通医美业务专注于医美细分行业市场，提供医美专属药品和耗材 " 一站式 " 采购服务。截至报告期末，公司医美业务已覆盖 5714 家医美机构，线上活跃客户达到 1864 家。

事实上，九州通布局医美行业较早。2016 年九州通以 3082.56 万元投资国内玻尿酸 " 三剑客 " 之一的爱美客（300896.SZ），成为其早期股东；2021 年九州通与全球玻尿酸龙头华熙生物（688363.SH）达成战略合作，依托九州通覆盖全国的 GSP 认证仓储物流网络，助力华熙生物 " 未来医美共生联盟 " 战略落地，重点布局医美产品终端配送与市场下沉。九洲通还与朗姿医疗签署战略协议，为全国 25 家医美机构集中供应药品耗材，并探索医美产品联合推广模式。

九州通在公告中表示，本次重整投资将对公司医美等业务产生积极影响，符合公司长期战略发展规划，有利于增强公司核心竞争力。ST 美谷医美服务业务与公司医美业务具有良好的协同效应。ST 美谷旗下拥有杭州连天美医疗美容医院、杭州维多利亚医疗美容医院、广东奥若拉健康管理咨询有限公司；公司下设有医美事业部，近年来医美业务增长迅速，业务范围已覆盖全国 10000 余家医美服务机构。

" 如本次重整成功，公司将利用自身强大的医药供应链体系、高效的运营管理经验、先进的数字化能力等优势，深入开展与奥园美谷在美丽健康领域的合作，包括但不限于供应链整合服务、核心产品培育以及业务板块融合等，从而进一步拓展美丽健康产业，延伸产业链发展，增强公司在美丽健康行业的综合竞争力。" 九州通在公告中表示。

值得一提的是，据 ST 美谷 3 月 4 日发布的公告，襄阳中院认为，奥园美谷公司临时管理人的申请符合相关规定，根据相关规定，决定将奥园美谷公司预重整期间延长三个月，期限至 2025 年 5 月 28 日。这意味着九州通和 ST 美谷也面临 " 时间紧迫 " 的问题。

九州通也在公告中强调，ST 美谷已进入预重整程序，能否进入重整程序尚存在不确定性，重整是否成功也存在不确定性；如发生重整不成功的情况，对公司经营方面没有任何影响。