得益于全球 AI 领域的竞争以及客户在关税征收前抢进口，SK 海力士 3 月营业利润超出预期增长了 158%，但关税风险下的风险仍在逼近。

周四，韩国内存巨头 SK 海力士公布 3 月份当季营业利润增长了 158%，为 7.44 万亿韩元（约合 52 亿美元），超过预期的 6.6 万亿韩元，营收增长 42%。这是该公司第二好的季度业绩，此前该公司上一季度营收和营业利润均创历史新高。

作为英伟达重要供应商，SK 海力士受益于 HBM 等 AI 关键组件的强劲需求增长。SK 海力士表示，12 层 HBM3E 芯片的销售额预计将在第二季度增长，占 HBM3E 总营收的一半以上。该芯片是目前市场上与 Nvidia ( GPU ) 使用的最先进的 HBM 芯片。

然而，亮眼的财报掩盖了更深层次的风险。摩根士丹利分析师 Shawn Kim 本周在给投资者的一份报告中表示：

在更大的影响因素下，财报季并不重要。关税对内存的真正影响就像一座冰山，大多数危险都隐藏在水面之下，而且仍在逼近。

SK 海力士也警告称，宏观经济的不确定性将导致下半年需求波动。但该公司仍预测 HBM 的需求将在 2025 年翻一番，理由是该公司提前一年与客户达成了供应协议。

自今年年初以来，SK 海力士的股价仅上涨了 4% 左右。对关税引发的全球经济衰退的担忧，以及 DeepSeek 低成本模型引发的对盈利能力的重新评估，削弱其股价在过去两年中上涨逾一倍的势头。分析表示，如果贸易紧张局势导致全球经济陷入衰退，所有包含芯片的产品终端需求都面临暴跌的风险。

随着关税和 AI 担忧加剧，本月 SK 海力士看跌押注创历史新高，4 月，对 SK 海力士股票的卖空金额已达 1.5 万亿韩元 ( 约 10 亿美元 ) ，有望创下月度纪录。与此同时，海外机构投资者本月净卖出超过 2.9 万亿韩元的 SK 海力士股票，同样创纪录。