华安证券股份有限公司谭国超 , 陈珈蔚近期对美年健康进行研究并发布了研究报告《AI 业务持续赋能，主业稳健发展》，给予美年健康买入评级。

美年健康 ( 002044 )

主要观点：

事件：

近日公司发布 2024 年度报告，2024 年公司实现营业收入 107 亿元（同比 -1.76%），归母净利润 2.82 亿元（同比 -44.18%），扣非归母净利润 2.52 亿元（同比 -45.52%）。24Q4 实现营收 35.61 亿元，同比 -1.34%，环比 +21.33%；归母净利润 2.58 亿元，同比 -8.81%，环比 +7.15%，扣非归母净利润 2.44 亿元，同比 +3.76%，环比 +4.92%。

点评：

客单价持续提升，业务稳健发展

从经营情况看，2024 年公司体检客单价 672 元，同比 +8.25%。截至报告期末，公司分院总数 576 家，其中控股体检分院 312 家，参股体检分院 264 家，参转控持续推进。从体检人次看，2024 年公司共计接待 2,525 万人次，其中控股体检分院接待 1,538 万人次。团体客户和个人客户占收入比分别为 75.9% 和 24.1%。

从盈利能力看，2024 年公司毛利率 42.78%（同比 -0.01pct），基本持平；费用方面，2024 年销售费用率 23.79%（同比 +0.26pct），管理费用率为 8.27%（同比 +0.63pct），研发费用率为 0.51%（-0.06pct），财务费用率为 2.94%（同比 +0.20pct）。2024 年归母净利率为 2.64%（同比 -2.00pct）。

AI 赋能业务，打开长期成长空间

24 年公司结合 AI 技术手段取得的营收为 2.16 亿元，主要包括心肺联筛、眼底 AI、脑睿佳等产品带来的收入。公司坚持数字化战略，引进 AI 质控技术，引入 AI 数智健管师 " 健康小美 "，集成了体检全流程的数字化、智能化管理功能，目前上线的核心功能包括精准预约、分时预约、智能导诊、检中智能质控、智能主检、报告质控以及检后随访健康管理等，持续通过 AI 技术提升主业竞争力。

在产品创新领域，公司新增 AI 智能血糖管理、AI 智能肝健康管理、中医智能体检、女性健康管理等重点创新产品，持续以创新业务为抓手，坚持 "all in AI" 战略，构建 AI+ 体检的新业态。

投资建议

公司是民营体检领域领先集团，体检大数据叠加 AI 技术持续赋能业务创新，客单价稳定提升，业绩有望保持良性增长。我们预计公司 2025-2027 年将实现营业收入 117.20/130.42/142.40 亿元，同比

9.5%/11.3%/9.2%；将实现归母净利润 6.40/8.66/10.91 亿元，同比 +126.9%/35.2%/26.1%；维持 " 买入 " 评级。

风险提示

政策变化风险；区域运营风险；参转控进度不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 19.55%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.32 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。