财联社 4 月 25 日讯（编辑 夏军雄）" 抛售美国 " 被认为是过去几周市场波动的罪魁祸首，因为美国总统特朗普的政策加剧了不确定性。但摩根大通认为，" 抛售美国 " 论调可能被夸大了，外国投资者并未大举抛售美国资产，对冲基金的抛售才是导致股市承压的主要原因。

市场普遍猜测，随着政策不确定性上升，外国投资者正在抛售美国股票、债券和美元。这一说法在 4 月初尤其盛行，当时特朗普推出所谓的对等关税政策，削弱了人们对股票的信心，甚至波及了像美债这样的避险资产。

然而，摩根大通表示，最新数据显示这一说法并不完全成立。

" 目前几乎没有证据表明外国投资者正在大量抛售美国股票或债券，" 摩根大通分析师在一份报告中写道。

自 2 月 19 日创下历史新高以来，标普 500 指数已经大幅回调，期间一度下跌 20%，但这种跌幅并不能完全归咎于外国资金外流。事实上，在海外交易的美国股票 ETF 这段期间内仍保持了净买入状态。

摩根大通指出，他们认为真正推动市场大幅下跌的，是以股票为重点的对冲基金。

" 我们认为，今年以来抛售美国股票的大部分行为，来自于股票型对冲基金，比如量化型和全权委托基金。我们估算，这些投资者今年以来已抛售了约 7500 亿美元的股票，" 摩根大通分析师写道。

分析师表示：" 对冲基金的这种抛售行为，也与我们在今年美股期货市场中观测到的强烈负面动能一致，特别是在标普 500 指数和纳斯达克 100 指数的期货合约中。"

一些人认为，4 月美国债券市场的异常抛售是外国资本撤离的更明显信号。特朗普推出关税政策后，美国国债收益率在本月初大幅飙升。

但摩根大通指出，目前数据显示，美国本土以外的债券 ETF" 仅出现了温和的抛售 "。

年初时，市场评论员曾认为，美国市场的特殊性已不复存在，欧洲和亚洲股市对国际买家更具吸引力。尽管近年来美股表现突出，但过高的估值让它在 2025 年变得不那么容易被接受。

不过，摩根大通认为，这也不足以构成外国投资者撤资的理由。历史经验表明，美国市场持续表现不佳的时期，并未引发国际资本的大规模撤离。