华金证券股份有限公司倪爽近期对捷成股份进行研究并发布了研究报告《巩固自身版权优势，投入 AI 有望迎新增长》，给予捷成股份买入评级。

捷成股份 ( 300182 )

投资要点

事件：2024 年公司实现营业收入 28.66 亿元，同比增长 2.36%；归母净利润 2.38 亿元，同比下降 47.04%。2025 年 Q1 公司实现营业收入 7.11 亿元，同比增长 5.13%；归母净利润 1.31 亿元，同比增长 11.8%。每 10 股派现 0.05 元（含税），共计 1332 万元，不转增。

聚焦内容版权运营主业，拓展短剧、微短剧等新业务。公司已积累 10 万余小时的影视、动漫、节目版权内容，2024 年持续采买加固护城河。公司已采购发行或待发行 2025 年元旦档、春节档多部票房过亿的影片。在海外平台建立自运营团队，在 YouTube 平台全年新增订阅数 1900 万账户总订阅数超过 4000 万。公司已形成短剧、短视频、长视频、影视宣传视频物料等多元综合内容梯队。数字营销服务板块快速增长，2024 年实现收入 3.09 亿元，同比增长 704.01%。

大力投入 AIGC 领域开发与研究，积极探索其在内容生产的应用。2024 年研发费用同比增长 87.65%。自研 AI 智能创作引擎 ChatPV 于 2024 年 3 月发布，涵盖 " 影视二创、一键成片、数字人、文生视频 " 等各类音视频创制作智能体服务，网页版和微信小程序版均已上线发布。与 AI 行业头部企业合作，于 2024 年 7 月与华为 " 昇腾云 " 达成战略合作；9 月与大模型公司智象未来达成合作协议。

投资建议：公司深耕内容版权行业已形成一定的资源壁垒，丰富采买及发行经验将助力业务增长。公司持续投入 AIGC 相关应用，内容生成或将于自身版权库相互促进开拓更多应用场景。AIGC 技术发展存在不确定性，我们调整原公司预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.47/5.51/6.66 亿元；EPS 为 0.17/0.21/0.25 元 / 每股；PE 为 29.8/24.2/20.0 倍；维持 " 买入 " 评级。

风险提示：政策不确定性、影视版权下游需求降低、AI 技术发展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.89。

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