中国银河证券股份有限公司岳铮 , 祁天睿近期对神州泰岳进行研究并发布了研究报告《2024 年报暨 2025 一季报业绩点评：存量稳健，新品蓄势》，给予神州泰岳买入评级。

神州泰岳 ( 300002 )

核心观点

事件公司发布 2024 年度报告和 2025 年度一季报：2024 年公司实现营业收入 64.52 亿元，同比增长 8.22%；归属于上市公司股东的净利润为 14.28 亿元，同比增长 60.92%；扣非归母净利润为 11.47 亿元，同比增长 38.29%。2025 年一季度公司实现营业收入 13.23 亿元，同比下降 11.07%；归母净利润 2.39 亿元，同比下降 19.09%；扣非归母净利润 2.26 亿元，同比下降 21.10%。

核心游戏承压，新游上线可期 2025 年第一季度，受季节性因素及新游上线周期影响，公司核心游戏《Age of Origins》《Warand Order》的流水环比有所波动，但整体排名相对下降幅度不大，游戏的长线运营仍然保持稳健。此外，公司两款新游《Stellar Sanctuary》《Next Agers》已于 2024 年末上线海外市场，目前目前处于海外商业化测试和调优阶段，且两款游戏均已取得国内市场版号，关注后续游戏上线国内市场后表现。

深化 AI 应用，技术驱动增长公司旗下 " 泰岳智呼 " 平台通过智能催收、电销解决方案，助力金融、零售客户降本增效；公司云服务与亚马逊云科技深度合作，推出 "ultra-tweaker" 等产品，服务超 300 家企业，推动 2024 年度 ICT 相关业务收入增长 20.53%。此外，公司物联网业务依托 " 智慧墙 "" 智慧线 " 等产品，在电力、安防领域订单增长，带动 2024 年公司物联网相关收入同比增长 62.30%。

投资建议：我们认为，公司游戏业务长期实现稳健运营，叠加 2024 年末的两款新游的业绩增量以及 ICT 和物联网业务的高速增长，公司业绩有望实现长线的稳健增长。此外，公司 2024 年归母净利润同比明显增长，主要是收到 2.45 亿元诉讼应收款，对应冲减前期信用减值损失所致。综合考虑公司核心业务经营情况以及非经常损益情况后，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 12.91/14.15/15.32 亿元，对应 PE 为 17x/16x/15x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险、行业监管政策不确定性的风险、新游流水不及预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券陈良栋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.54%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 15.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.95。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。