华安证券股份有限公司邓欣 , 成浅之近期对康冠科技进行研究并发布了研究报告《康冠科技 25Q1 业绩点评：创新显示增长亮眼》，给予康冠科技买入评级。

康冠科技 ( 001308 )

主要观点：

公司发布 2025 年 Q1 业绩：

Q1：营业收入 31.42 亿（同比 +10.8%），归母净利润 2.15 亿（同比 +15.8%），扣非归母净利润 1.78 亿（同比 +31.7%）

收入利润符合预期，扣非归母差异主因政府补助 1 千万 + 公允价值变动 3 千万。

收入分析

智能电视：Q1 收入同比 +6%，量 / 价各同比 +31%/-19%，预计主因公司更重份额积极以价换量，关税担忧下客户提前备货。

智能交互：Q1 收入同比 +10%，量 / 价各同比 +17%/-6%，需求修复重回增长，预计专业显示中电竞屏引领增长。

创新产品：Q1 收入同比 +50%，量 / 价各同比 +64%/-8%，公司发力 KTC、皓丽、FPD 三大自有品牌，随心屏和电竞屏大单品行业领先。参考迪显，受益国补和海外布局，25Q1KTC 显示器出货 +50%。

盈利分析

毛利率：Q1 毛利率 13.4%（同比 +0.4pct），预计主因产品结构改善 + 面板价格趋稳。

净利率：Q1 归母净利率同比 +0.3pct，扣非净利率同 +0.9pct 总体改善。Q1 销售 / 管理 / 研发 / 财务费率同比各 +0.4/-0.3/-0.4/-0.3pct，除品牌建设仍处投入期外，其他费率均有下降。Q1 扣非归母差异主因政府补助约 1 千万（同比少 3 千万）+ 公允价值变动约 3 千万（同比多约 2400 万）。

投资建议：

我们的观点：

公司电视 ODM 和智能交互业绩保持稳健增长，看好 AI 赋能下创新品类持续开拓 + 自有品牌出海带来的增长空间。

盈利预测：我们预计 2025-2027 年公司实现营收 176/199/220 亿元（25-26 年前值 174/191 亿），同比 +13%/+13%/+11%；实现归母净利润 10/12/14 亿元（25-26 年前值 11/13 亿元），同比 +17%/+19%/+17%；当前股价对应 PE 为 14/12/10X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

关税政策变化，行业竞争加剧，面板成本大幅波动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.4。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。