平安证券股份有限公司杨侃 , 郑茜文近期对天健集团进行研究并发布了研究报告《业务持续推进，融资渠道畅通》，给予天健集团增持评级。

天健集团 ( 000090 )

事项：

公司公布 2025 年一季报，一季度实现营业收入 28.9 亿元，同比增长 4.9%，归母净利润 0.4 亿元，同比下降 58.6%。

平安观点：

利润同比下滑，费用率呈现改善：2025Q1 公司实现营业收入 28.9 亿元，同比增长 4.9%，归母净利润 0.4 亿元，同比下降 58.6%。归母净利润增速低于营收主要因盈利能力下滑，Q1 毛利率 13.4%，同比下降 4.5 个百分点。Q1 管理费用、研发费用同比减少，期间费用率同比下降 1.8 个百分点至 9.3%。

积极市场拓展，融资渠道畅通：2025Q1 公司中标罗湖螺岭改造项目合作单位服务项目、龙岗横岗四联排榜城市更新项目谈判签约前期管理服务，城市更新服务加速发力。前海合作区赤湾地块预计总投资 21.4 亿元，预计 2025 年开盘销售、2028 年竣工验收。Q1 施工承包、工程总承包、道路日常养护新签订单 16.6 亿元、4.1 亿元、7.7 亿元，Q1 末累计已签约未完工订单 193.7 亿元、40.4 亿元、7.3 亿元。2025 年 3 月、4 月公司先后发行 6 亿元中期票据、4 亿元超短期融资券，期限分别为 3 年、270 天，利率分别为 2.41%、1.83%。

投资建议：维持原有预测，预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.37 元、0.40 元、0.44 元，当前股价对应 PE 分别为 10.1 倍、9.3 倍、8.5 倍。短期公司前期销售项目陆续结转有望对业绩形成一定支撑，前海赤湾等项目开工入市保障持续发展，中期作为深圳建工资源整合平台，城建施工板块在深圳国资委做大特区建工大背景下，仍有望迎来较大发展，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）若楼市修复不及预期，可能导致公司销售结转规模萎缩、减值计提超出预期风险；2）公司建筑业务可能存在资金回收难度大、应

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

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