东吴证券股份有限公司孙婷 , 曹锟近期对瑞达期货进行研究并发布了研究报告《2025 年一季报点评：投资收益大幅提升带动归母净利润较快增长》，给予瑞达期货买入评级。

瑞达期货 ( 002961 )

投资要点

【事件】瑞达期货发布 2025 年一季度业绩：1）实现营业收入 3.8 亿元，同比 +36.9%。归母净利润 0.81 亿元，同比 +12%，我们认为主要受投资收益明显提升所致。2）归母净资产 29.7 亿元，较年初 +2.8%。3）ROE2.77%，同比 +0.08pct。

总营收：投资收益大幅提升，基差贸易规模扩张。1）利息净收入 0.30 亿元，同比 -13.7%。Q1 末期货保证金存款规模 71 亿元，较年初 -16.6%。2）手续费及佣金净收入 0.85 亿元，同比 +8.1%，其中期货经纪 / 资产管理 / 投资咨询业务手续费及佣金净收入分别同比 +10.8%、-18.8%、由盈转亏。3）投资收益 1.14 亿元，上年同期为 -434 万元，主要是由于子公司瑞达新控资本处置金融资产的投资收益增加所致。4）公允价值变动损益为 -0.45 亿元，上年同期为 0.71 亿元，主要是由于子公司瑞达新控资本衍生金融工具的估值变动影响所致。5）其他业务收入 1.98 亿元，同比 +106.6%，主要是贸易业务收入增加所致。

营业总支出：业务管理费率和其他业务成本率均有所改善。1）营业总支出同比 +50.6%，其中业务及管理费 0.73 亿元，同比 -6.2%，占总营收比重为 19.1%，同比 -8.8pct。2）其他业务成本 1.95 亿元，同比 +105.7%，主要是贸易销售成本随收入增加而增加所致。其他业务成本占其他业务收入比重为 98.4%，同比 -0.4pct。

盈利预测与投资评级：结合公司 2025Q1 经营情况，我们维持此前盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润为 4.6/5.2/5.9 亿元，当前市值对应 2025E PE14x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.03。

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