西南证券股份有限公司胡光怿近期对海航科技进行研究并发布了研究报告《2024 年年报点评：可控运力突破百万 DWT，提供端到端物流服务》，给予海航科技增持评级。

海航科技 ( 600751 )

投资要点

事件：海航科技公布 2024 年度报告。2024 年实现营业收入 11.17 亿元，同比增长 71.64%；全年实现归属于上市公司股东的净利润 1.24 亿元，同比降低 48.51%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.12 亿元，同比增长 415.15%。

总可控运力规模突破百万载重吨。截至 2024 年末，公司拥有自有干散货船舶资产 9 艘，合计运力规模约 75 万载重吨，自有船队包括大灵便型船 6 艘、好望角型船 2 艘、巴拿马型船 1 艘；同时，公司在报告期内通过期租租赁方式增加 6 艘灵便型船，控制运力增加约 36 万载重吨，公司总可控运力最高达 111 万载重吨。

积极拓展货源及经营航线。2024 年，公司实现了主营航线覆盖南美、澳洲、东南亚、中东、西非等区域，船队运输货种囊括铁矿石、铝土矿、镍矿、煤炭、粮食、木薯粉、袋装化肥、钢板、工程车、非标准件杂货等，以持续提升航运业务市场竞争力；同时，通过采取中短期运力锁定、指数低位期扩大市场船租入等方式避免业绩剧烈波动，并持续改善核心运营管理指标、改造船况提升效能，以精细化运营管理不断增强盈利能力。2024 年，公司累计运营 145 个航次，货物运输量超 1000 万载重吨。

致力于提供端到端综合服务能力。2024 年，公司主要围绕有色金属品类和农副产品开展贸易业务，上下游客户均为国内大型央企、国企等优质客户。随着公司航运业务航线不断丰富、商品贸易业务稳步发展，公司持续建设 " 上游手持资源、中游提供运力、下游直面客户 " 的完整物流服务体系，为公司获取更稳定的经营效益，平滑航运市场波动对公司业绩的不稳定性影响。

盈利预测与投资建议：预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 12.7、13.9、14.7 亿元，归母净利润分别为 1.5、1.7 和 2.1 亿元，EPS 分别为 0.05、0.06 和 0.07 元，对应 PE 分别为 55、48、39 倍。考虑到公司航运主业已重新步入正轨，估值具备安全边际，维持 " 持有 " 评级。

风险提示：宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、运价上涨不及预期风险等。

最新盈利预测明细如下：

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