华金证券股份有限公司倪爽近期对电魂网络进行研究并发布了研究报告《在途新品储备丰富，潜在精品或改善业绩》，首次覆盖电魂网络给予增持评级。

电魂网络 ( 603258 )

投资要点

事件：2024 年，公司实现营业收入 5.50 亿元（同比 -18.71%）；归母净利润 3057.89 万元（同比 -46.20%）。2025Q1，公司实现营业收入 1.02 亿元（同比 -25.65%）；归母净利润 161.01 万元（同比 -96.53%）。不转增，不分红。

受产品周期因素影响，业绩出现下滑。公司以客户端游戏为基础向移动端游戏延伸，同时也布局了 H5 游戏、VR 游戏、主机、单机游戏和电竞赛事等领域。2024 年，由于游戏行业竞争激烈，虽公司大力进行广告投放，但由于产品周期影响，公司无重磅新游戏上线，且老游戏运营周期较长，吸引力下降，构成业绩下滑的主因。2025 年，公司将有多款重磅游戏陆续上线，预计业绩将显著回升。此外 2024 年公司计提了包括商誉、长投在内的 6684.73 万元资产减值，大幅消化了今年的减值风险。

游戏储备丰富，潜在精品或有效改善业绩。公司自研休闲竞技游戏《野蛮人大作战 2》已获移动端、主机、客户端全平台版号，其前作曾获 AppStore 年度精选以及 GooglePlay 多地区推荐、获 2017 年金翎奖 " 最佳原创移动游戏 " 等多项大奖，全网下载超 5000 万，游戏尚未上线已获得 2021 年金翎奖 " 玩家最期待的移动网络游戏 "，并入选 TapTap 全球发布会精选游戏；在研产品《修仙时代》已获得移动端、PC 端版号，已亮相 2025 腾讯游戏发布会；《遇见龙 2》《卢希达起源》预计将于 25Q2 国内首发；《进击的兔子》预计将于 25Q3 国内首发。多款重磅新游戏上线将构成 2025 年公司业绩核心增长点。

投资建议：新游储备丰富，年内陆续上线或有效推动业绩回暖。我们预测公司 2025-2027 年营收分别为 9.97/12.91/15.46 亿元；归母净利润分别为 3.09/4.11/5.12 亿元；对应 PE 为 16.3/12.2/9.8 倍；首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。

风险提示：宏观环境波动风险、新游上线不及预期、新游流水不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

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