西南证券股份有限公司杜向阳 , 汪翌雯近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《25Q1 经营势头较好，国际化版图稳步推进》，给予爱尔眼科买入评级。

爱尔眼科 ( 300015 )

投资要点：

事件：公司发布 2024 年 &2025Q1 业绩报告。2024 年公司实现营收 209.8 亿元，同比 +3.0%，实现归母净利润 35.6 亿元，同比 +5.9%，其中 2024Q4 实现营收 46.8 亿元，归母净利润 1.0 亿元。2025Q1 实现营收 60.3 亿元，同比 +16.0%，实现归母净利润 10.5 亿元，同比 +16.7%。

医疗服务：2024 年医疗服务实现收入 144.9 亿元，同比 +4.0%，占整体营收比重为 69%。其中屈光项目收入 76.0 亿元，同比 +2.3%，占医疗服务比重为 52.5%；白内障项目收入 34.9 亿元，同比 +4.9%，占医疗服务比重为 24.1%；眼前段收入 19.0 亿元，同比 +6.0%，占医疗服务比重为 13.1%；眼后段收入 15.0 亿元，同比 +8.0%，占医疗服务比重为 10.3%。从毛利率情况来看，2024 年医疗服务毛利率为 45.9%，较 2023 年下滑 3.1pp，其中屈光 / 白内障 / 眼前段 / 眼后段分别下滑 2.3pp/3.2pp/4.5pp/3.3pp。

视光：2024 年视光实现收入 52.8 亿元，同比 +6.4%，占整体营收比重为 25.2%。公司依托 " 眼科门诊部 + 医院 " 分级模式下沉基层，OK 镜、离焦镜增速显著，预计后续视光业务收入占比仍有一定提升空间。

" 内生 + 外延 " 国内外版图拓展，推进新技术、新产品临床应用。公司持续推进 "1+8+N" 战略布局，夯实全球医疗网络优势，成立长沙医学中心，募集资金建设的区域眼科中心上海爱尔、南宁爱尔已建成并结项，湖北爱尔、安徽爱尔、沈阳爱尔、贵州爱尔已建成营业，北京爱尔英智正在建设中；收购了 87 家医疗机构进一步完善基层医院网络；收购 Optimax 集团进军英国市场，截止 2024 年底境外已布局 163 家眼科中心及诊所中国港澳台及海外收入占比已达到 12.5%。2024 年，公司完成以色列汉利达 INTENSITY ™三焦增强型人工晶状体国内首例植入手术，作为国内首批分别引进景深延长散光矫正型人工晶状体 TECNISSymfony Toric IOL 植入手术、散光矫正三焦点 939MP 人工晶体植入手术。

盈利预测：预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.43/0.49/0.55 元。

风险提示：市场竞争风险，政策风险，商誉减值风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券叶菁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 91.01%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 42.86 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.88。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。