太平洋证券股份有限公司孟昕 , 赵梦菲 , 金桐羽近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《美的集团：2025Q1 业绩超预期高增，收购 Teka 全球布局加速》，给予美的集团买入评级。

美的集团 ( 000333 )

事件：2025 年 4 月 29 日，美的集团发布 2025 年一季报。2025Q1 公司实现总营收 1284.28 亿元（同比 +20.61%），归母净利润 124.22 亿元（同比 +38.02%），扣非归母净利润 127.50 亿元（同比 +38.03%）。

智能家居业务海外电商销售高增，ToB 业务作为第二引擎持续发力。1）智能家居：2025Q1 收入同比 +17.4%。其中，海外电商销售同比增长 50%+，自研电商数据系统赋能海外电商业务 AI 融合。COLMO、TOSHIBA 双高端品牌整体零售额同比增长 55%+。2）商业及工业解决方案：2025Q1 收入同比 +25.3%，其中新能源及工业技术 / 智能建筑科技 / 机器人与自动化收入分别为 111/99/73 亿元，分别同比 +45/20%/9%。a）新能源及工业技术：国内首个压缩机国际 ISO/TC86/SC4 标准验证联合实验室在 GMCC 美芝授牌落地。b）智能建筑科技：2025Q1 完成对欧洲 Arbonia 气候部门业务、东芝电梯中国控股权收购。c）机器人与自动化：2025Q1 库卡中国机器人接单同比增加 35%+，库卡系统集成获得西班牙、斯洛伐克等欧洲项目订单，金额 5000 万 + 欧元。

2025Q1 盈利能力提升，运营提效。1）毛利率：2025Q1 公司毛利率为 25.45%，（考虑到会计准则变动计算可比口径）同比 -1.13pct，短期承压或系业务结构调整，毛利率相对较低的 B 端业务提速所致；2）净利率：2025Q1 公司净利率为 9.9%，同比 +1.45pct，盈利能力有所提升；3）费用端：2025Q1 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 9.25/2.75/3.39/-2.21%，分别同比 +0.01/-0.36/+0.01/-2.73pct，管理费用率优化，整体运营提效，财务费用率下降主系汇兑收益增加。

海外业务加速拓展，收购 Teka 全球化实力进一步提升。1）智能家居业务：2025 年公司新成立泰国亚太新总部、沙特中心，深耕海外市场。2）新能源及工业技术：启动威灵汽车部件墨西哥基地建设，或将有力服务北美客户，提速出海，有效规避关税风险。3）收购 Teka：2025M4 公司完成对 Teka（除俄罗斯子公司）的收购，有望巩固在欧洲、拉丁美洲的市场地位，全球化布局进一步加速。

投资建议：行业端，国内 " 以旧换新 " 政策延续有望拉动短期，期待海外整体需求回暖。公司端，ToC+ToB 双轮驱动，全球化布局继续深化，AI 技术持续赋能，公司作为行业龙头，收入业绩有望持续增长。我们预计，2025-2027 年公司归母净利润分别为 437.09/475.40/515.69 亿元，对应 EPS 分别为 5.70/6.20/6.73 元，当前股价对应 PE 分别为 12.91/11.87/10.94 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇率波动、贸易摩擦风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券赵哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.62%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 421.68 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 26 家机构给出评级，买入评级 23 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 88.07。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。