中国银河证券股份有限公司赵良毕 , 洪烨近期对安阳钢铁进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖：河南省钢铁巨头，业务发展边际改善可期》，首次覆盖安阳钢铁给予增持评级。

安阳钢铁 ( 600569 )

安阳钢铁：河南省钢铁巨头，板材与铸管特色独具。公司是河南省最大的钢铁企业，也是中南地区重要的精品板材与优质建材生产基地，2024 年钢材产量规模近千万吨，产品以板带材为主导，营业收入占比约 62.5%，其次是铸管与建材，销售主力集中于中南地区，营业收入占比约 70.3%。公司成功实现冷轧特殊用钢的全流程贯通，以稳产促高产，突出算账经营，科学调整高炉、烧结机运行模式，突出效益导向，科学调整资源流向，加大向高效产线、高效品种倾斜力度，汽车大梁钢、无取向硅钢、高磁感取向硅钢等高速增长。

板材价格疲弱库存居中，中部地区高质量发展拉动投资。国内板材的主要下游行业为机械与船舶，据兰格钢铁网数据，2025 年 5 月 9 日国内板材平均价格约 3,620 元 / 吨，处于 2020 年以来约 2.5% 分位的低位，2025 年 4 月国内板材主要钢厂库存约 208.54 万吨、社会库存约 410.33 万吨，处于 2020 年以来的中枢水平。2025 年 3 月河南固定资产投资完成额累计同比 +5.4%，高于全国 +4.2% 的平均水平，制造业正向贡献颇多，2024 年河南钢材产量约 3,105.76 万吨 /-8.7%，约占全国的 2.2%，公司产量约占河南整体的 30%。

公司特钢转型加速，重组将迎多重利好。2024 年公司围绕水电用钢、风塔用钢、高强车轮钢、高强帘线钢等项目，研发特钢新品 70 个。据公司公告，2024 年 12 月公司筹划重大资产重组事项，拟置入安阳集团所持有的部分舞阳矿业股权，舞阳矿业下辖铁山、赵案庄等矿区，保有矿石储量约 3.2 亿吨，2024Q1-Q3 实现营业收入 9.96 亿、归母净利润 1.15 亿，2024Q3 资产负债率 16.7%，该交易有利于公司整合上下游产业链，切实改善盈利能力与偿债能力。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 262.11/274.28/291.28 亿、归母净利润分别为 0.39/0.74/2.06 亿，对应 EPS 分别为 0.01/0.03/0.07 元。首次覆盖，给予安阳钢铁 " 谨慎推荐 " 评级。

风险提示：国内宏观经济波动的风险；上游铁矿石、废钢等原材料价格波动的风险；下游机械、船舶等领域需求修复缓慢的风险等

最新盈利预测明细如下：

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