作者｜吴梅梅   来源｜IT 桔子

封面｜公众号 AI 生成

据 IT 桔子观察，在人工智能领域，活跃的国内 CVC 主要包括三类企业：

一是互联网平台企业。它们因资金实力雄厚，且自身接受风险投资概念较早，能够率先开展对外投资，擅长全渠道、全产业的布局，对热门的赛道也不会轻易错过。

典型互联网 CVC 如传统三巨头腾讯、百度、阿里，以及京东、美团、小米和字节跳动。

二是AI 企业。典型的 AI 企业 CVC 比如科大讯飞管理的 " 讯飞创投 "、智谱 AI（Z.ai）发起的星连资本（Z 基金），它们对人工智能产业上下游做生态系统性的投资和支持。

三是，其他行业的头部公司。

由于人工智能技术可以应用在各行各业，包括自动驾驶、智能制造、智能教育等，因此像新能源汽车产业的蔚来资本、上汽集团旗下尚颀资本、教育上市公司 " 好未来 "、智能家电厂商海尔和联想的投资主体海尔资本、联想创投也活跃在投资人工智能的一线。   

我们从历史总量和最近两三年的情况来观察，不同的 CVC 呈现了截然不同的投资曲线。

这里既有像腾讯、百度，以及好未来这样坚定投资 AI 行业的长期投资者，他们给投资者更能起到表率示范的作用，给行业提供更多的支持。

但是，即便曾经在活跃榜上的，也有中途就 " 下车 " 的企业，比如京东及京东科技。公开层面，近三年来，京东系大幅收缩对外投资，在 AI 领域更是减少到 0 。

此外，像字节、360 公司、海尔资本近两年在 AI 领域的投资也仅有个位数。这些企业多是因为近几年战略调整、投资方向的转变等因素，而选择降低对外投资。

比如说，字节跳动此前裁撤打散了投资部门，而京东聚焦和回归于新零售业务。

另外，还有" 后来者居上 " 的 CVC，其中以智谱 AI 发起的星连资本最为典型。   

早在 2023 年，智谱就发布了面向 AI 早期创业者以及独立开发者的支持计划：Z 计划。

2024 年，Z 基金正式设立，获得智谱支持，同时独立对外募资。年底，Z 基金宣布完成首关，规模为 15 亿元。

据 IT 桔子数据，星连资本（Z 基金）近几年在人工智能领域的投资总量达到了 28 起，迅速跻身为 AI 行业的活跃 CVC。不过，其单笔投资金额较小，多处于早期天使、A 轮投资阶段。其中不乏 AI 明星项目，包括生数科技、无问芯穹、硅基流动等。

通过深入了解 AI 长线 CVC 布局者的这一阵营，IT 桔子还观察到一个显著的变化和趋势：

常年稳坐 CVC 宝座第一的投资巨鳄腾讯投资，在 AI 领域并非能始终活跃在榜首，这可谓是一项惊人的数据发现。

比如，2018 年的百度、2022 年的联想，对 AI 的投资曾超过了当年的腾讯。而在最近的这三年，百度和百度风投在 AI 领域正奋起直追，对人工智能的投资再赶超腾讯。

据 IT 桔子数据显示，在 2020-2022 年的三年期间，腾讯在 AI 领域的投资数量多达 65 起，百度仅有 39 起，远不足前者，甚至也不如联想系在 AI 领域的投资体量。

不过在更近的三年里（2023-2025Q1），百度在 AI 领域的投资达到 33 笔，反超了放慢节奏的腾讯（24 起）。   

那么，作为前两名的百度和腾讯在人工智能行业的投资布局策略会有所不同吗？

腾讯在人工智能领域的投资覆盖 AI 全产业链，同时主要侧重 AI 行业应用，兼顾 AIGC、AI 技术等；百度在 AI 细分领域的投资频次上，与腾讯相差无几。

投资阶段上，腾讯在 AI 领域的成长期和中后期投资占比较多，B 轮后、战略投资事件较多，A 轮占比 25%，天使轮更是难觅，占比仅 2%。百度 / 百度风投侧重于早期投资，以 A 轮为重，A 轮占比约 40%，天使轮占比 20%。

另外，IT 桔子观察发现：百度和腾讯两家超级大厂均有投资多家国外人工智能项目，但两者的投资策略却完全不同。

其中，百度对 AI 项目的投资均放在了美国，且投资阶段非常早期，以种子轮、A 轮为主。同时，主要投资方向比较聚焦于自动驾驶技术项目、AI+ 医疗应用的公司。2016-2018 年，百度在美国的 AI 投资活跃着，但在 2022 年之后，公开的海外 AI 投资已无踪迹。

可能是百度发现海外早期 AI 投资之路太艰难，且像自动驾驶、AI+ 制药投资方向更需要长期的投入，所以才逐步减少了。

而腾讯在海外的 AI 投资重点是英国和美国，包括参与了英国 AI 医疗影像公司 Brainomix 的 B 轮融资，且腾讯的投资偏重于 B 轮的后期阶段，追求财务投资的倾向更明显，比如 2020 年腾讯投资了美国的 UiPath，2021 年该公司就已上市了。

可以看到，即便同样是互联网大厂，但业务属性不同，投资策略也大相径庭。

从投资活跃次数来看，对于 AI 活跃第三名活跃的国内 CVC，结果比较出乎意料。

它不是如今重金投资入局大模型的阿里巴巴，而是联想（包括联想创投、联想集团、联想控股、联想之星等投资主体）。而即便算上蚂蚁集团的话，阿里系也难以与联想系比肩。   

在整个联想 CVC 体系中，出手最多的是联想创投。

据悉，联想创投集团于 2016 年正式成立，是联想旗下的全球科技产业基金，旨在通过 Corporate VC 2.0 模式，推动前沿科技在产业中的落地，形成优势互补，生态合作体系。

据 IT 桔子数据，联想创投在国内人工智能行业出手 86 起，投资了 57 个人工智能项目，其中在 2020 年、2021 年投资都非常活跃，投资重心以 AI 行业应用、具身智能机器人和 AI 视觉、算力等 AI 基础设施为主。投资阶段上，以 A 轮为主，覆盖 B 轮后。

值得注意的是，与腾讯和百度不同，联想更专注国内的 AI 投资。

最后，回归到整个 AI 行业的投资，由于不同的产业身份，叠加投资目标、可投资金额等因素的影响，这些活跃的 CVC 资方由此衍生出各种不同的投资策略，投资策略也可能会随着时间的变迁而发生改变，生出多样化的投资曲线。

IT 桔子《2025 年中国 CVC 暨产业资本投资报告》正在统计制作中。

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