作者   | 陈璐瑶

编辑   | 张恺翀

近日，新疆证监局发布一则公告，因关联方非经营性资金占用及信披违规等事项，对博纳影业及董事长于冬、时任财务负责人齐志采取行政监管措施。

于冬曾带领博纳影业在主旋律电影圈 " 大杀四方 "。许多人未必知道他的名字，但肯定看过博纳出品的电影：《智取威虎山》《湄公河行动》《红海行动》《建军大业》《中国机长》……

如今，股权冻结、业绩亏损的阴云尚未散去，新的麻烦接踵而至。这位曾叱咤电影圈的大佬，想必心情不会太美丽。

占用上市公司资金，博纳董事长于冬遭警示

5 月 9 日，博纳影业发布公告称，收到新疆证监局出具的《行政监管措施决定书》。其中指出：

经查，2022 年，博纳影业及子公司通过第三方，以支付信托理财款等形式向董事、副总裁齐志及其关联方，提供资金 2.10 亿元；2023 年又以同样方式向控股股东于冬及其关联方，提供资金 2.61 亿元。

截至 2024 年末，相关资金已归还，但博纳影业未按规定披露这些非经营性资金往来情况。

对此，新疆证监局决定对博纳影业采取责令改正的监督管理措施；认定于冬、齐志未勤勉尽责，对其出具警示函并记入资本市场诚信档案。

于冬遇到的麻烦不止这一个。此前 4 月，博纳影业曾公告称，于冬持有的 1.37 亿股博纳股票被冻结了，占他总持股的 48.70%，也相当于博纳总股本的 10%，而且冻结期长达 3 年。

市场普遍认为，于冬这次股份被冻结，是因为股权质押风险爆发。当年，博纳影业上市后，于冬曾将 1.37 亿股质押给中信信托以获取融资，彼时公司股价在 10 元左右。

但到了今年 4 月，博纳股价一度跌到只剩 3.68 元 / 股，市值也只有 50 多亿了。这下，质押的股票面临巨大的平仓压力。

更要命的是，博纳上市后，业绩已经连亏 3 年。2022 年 -2024 年，其归母净利润分别亏损 0.76 亿元、5.53 亿元、8.67 亿元。

今年第一季度，博纳营业收入 5.25 亿元，同比增 19.43%；归母净利润亏损 9.55 亿元，同比降 17303.99%，单季亏损甚至超过去年全年。

从 " 铁饭碗 " 到电影圈大佬

1971 年，于冬出生在北京。

1994 年从北京电影学院毕业后，于冬被分配至北影厂当发行员，当时全国得有 50 万个这样的一线发行员。

于冬很拼，背着拷贝请电影院经理们喝酒，硬是闯出了业绩。26 岁时，他成为厂里最年轻的副科长。

直到 99 年，北影厂和中影合并，于冬的职位被小他两届的师弟取代了。

这给了于冬非常大的打击，他离开北影厂，带着东拼西凑的 30 万元，开了家公司，专门负责电影发行。

首战是发行积压三年的《说出你的秘密》，把全部注册资金都做了定金，一分钱也没给自己剩，最终收获 1000 万元票房，赚了 50 万元。

后来，《我的兄弟姐妹》以 200 万成本博得 2000 万票房，成为博纳影业的成名之战。

再到后来，只有六个员工的情况下，保底发行《天脉传奇》拿了近   3000   万票房，于冬打响了他在香港电影圈的知名度 ......

于冬的雪球就这么滚啊滚。2010 年，博纳影业登陆纳斯达克，成为中国首家在美上市的影视公司，然而上市首日即破发，大跌 22.6%，市值长期徘徊在二三十亿人民币之间。

反观前一年在国内上市的华谊，首日收盘后市值已经破百亿，后来最高冲到四百多亿。

" 博纳和华谊的差距真有十几倍吗？" 于冬不服，2016 年博纳选择在美国退市，转战国内资本市场。

虽然一开始冲击上市未遂，但于冬还是找到了新的路径——主旋律。

成也主旋律，败也主旋律

按照博纳影业对外的说法，其出品的一系列主旋律电影，大多可以分为三部曲。

" 山河海三部曲 "：《智取威虎山》《湄公河行动》《红海行动》，合计实现票房收入 57.2 亿元；

" 中国骄傲三部曲 "：《烈火英雄》《决胜时刻》《中国机长》，合计实现票房收入 47.4 亿元；

" 胜利三部曲 "：《长津湖》《中国医生》《无名》，合计实现票房收入 79.3 亿元。

可以说，主旋律爆款让博纳收益颇丰。而这样的成功，曾经让马云都坐不住了。

于冬说，《智取威虎山》上映前，作为华谊的投资者之一，马云问于冬 2014 年博纳在中国电影市场做到多少份额，于冬回答，"30 亿 "。于冬记得马云回复他：" 回去给他们（华谊）开会，我们华谊怎么输那么惨呢？"

好业绩，也使得博纳终于在大 A 成功过审，2022 年，博纳在国内上市。

然而，这几年观众对这种题材单一、缺乏新意的大制作逐渐疲劳。2025 年春节档，《蛟龙行动》更是遭遇滑铁卢，最后不得不撤档。

这部投资 10 亿、制作了 5 年的大片，春节档票房只有 3.54 亿，片方分账不到 1.3 亿。

甚至，《蛟龙行动》在豆瓣平台上评分仅为 6.6 分，于冬公开喊话：" 打一星的都是‘黑水’，这对《蛟龙行动》不公平。"

对比今年中国电影市场强劲表现，博纳更是显得有些惨淡。

据报道，截至 4 月 12 日 17 时 38 分，中国年度大盘票房（含预售）已突破 250 亿元，位居全球第一。

央视新闻指出，" 事实证明，中国电影人有 " 输出 " 精品力作的能力，中国电影市场有助推全球市场回暖的实力。"

不过，博纳并未安于现状，早已开始自救，即不再局限于电影，而是拓展剧集、短剧等多类型内容。

比如，在 2024 年，其与抖音合作推出了国内首部 AIGC 生成式科幻短剧集《三星堆：未来启示录》。如今，这部剧第二季也快做完了，今年就能面世。

结语

从发行港片到主旋律称王，于冬总能在时代缝隙中找到红利。虽然，当观众口味变迁，博纳的 " 大制作 + 主旋律 " 公式不再万能。

但随着电影市场回暖、拓展短剧业务等，或许能看到他东山再起的一天。

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