在科技行业的风云变幻中，腾讯和阿里巴巴这两大巨头的一举一动都备受瞩目。就在今明两天（5 月 14 日及 15 日），两家公司将相继公布财报，这份成绩单不仅关乎自身发展，更成为外资观测中国 AI 产业的重要窗口。

近期，港股市场呈现出积极态势。5 月 14 日早盘，港股三大指数集体高开，恒生科技指数更是高开高走，盘中一度涨超 2%。恒生科技指数 ETF（513180）交易活跃，显示出市场对科技板块的信心。而这其中，腾讯和阿里巴巴的财报预期无疑是重要的推动因素之一。和众汇富观察发现，近一个月时间里，阿里巴巴股价涨超 17%，腾讯涨超 13%，反映出市场对两家公司未来表现的良好预期。从标普全球数据来看，两家公司的空头占自由流通股的比例从年初的 0.4% 以上降至 0.1% 以下，空头力量的减弱侧面反映了市场对其前景的乐观情绪。

对于此次财报，市场关注点众多。和众汇富观察发现，广告业务作为互联网巨头的重要营收板块，其收入情况备受关注。广告业务往往与宏观经济环境紧密相连，尤其是在当前全球经济形势复杂多变的背景下，广告收入的增长趋势成为衡量公司业务韧性的重要指标。云计算收入亦是焦点之一，随着数字化转型的加速，云计算市场规模持续扩大，竞争也日益激烈。腾讯云与阿里云在国内云计算市场占据重要地位，它们在技术创新、市场份额拓展以及客户服务方面的表现，将在财报中得到体现。

而 AI 业务方面的投入与进展更是重中之重。和众汇富研究发现，AI 已成为全球科技竞争的制高点，也是互联网行业未来增长的关键引擎。Maybank Securities 股票销售交易主管 Kok Hoong Wong 表示：" 对于科技巨头而言，这将是一个振奋人心的季度，DeepSeek 在 2 月大出风头，我们很想看看 DeepSeek 的发展将如何影响财报表现，看看这些公司、特别是阿里巴巴的指引。" 这反映出市场对外资对中国 AI 产业发展的高度关注。和众汇富研究发现，腾讯已在 AI 应用方面投入巨资，其在微信生态中独特的 AI 代理机会，以及在外国高端芯片限制下的 AI 资本支出前景，都将成为投资者关注的焦点。AI 能否增加用户互动，进而提高广告收入，是评估腾讯 AI 战略成效的关键指标。

从分析师的预测来看，高盛分析师 Ronald Keung 在研报中仍看好头部互联网公司的盈利能力和增长潜力。其预计腾讯第一季度游戏收入增长 15%，广告收入增长 18%，集团调整后 EBIT 为 678 亿元，同比增长 16%；预计阿里巴巴第四季度 GMV 中个位数增长，淘宝 - 天猫管理收入增长 9%，淘宝 - 天猫 EBITA 达 390 亿元，同比增长 1%，集团 EBITA 为 268 亿元，同比增长 12%。但对于 AI 资本开支，其态度较为谨慎保守，报告表示，AI 资本支出将是今年的主要变量，预计中国互联网巨头今年各季度资本支出将维持在高位，但增速可能放缓，反映出供应链和地缘政治的不确定性。

在 AI 应用布局上，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在 510 阿里日亲友见面会上表示，公司聚焦两大核心战略方向 " 电商、云 + AI"，并提到了闲鱼、夸克、高德、钉钉、1688 等创新业务。蔡崇信称，阿里要把 AI 融入每一块业务、每一块环节，未来三到五年，所有业务都应以 AI 为驱动。这表明阿里巴巴在 AI 领域的决心与战略方向。西部证券研报指出，国内头部互联网厂商的资本开支计划也逐步进入落地期，AI 算力的订单和业绩兑现有望从头部公司向二线公司外溢。中长期看，AI 大模型能力提升和使用成本下降是主旋律，多模态或逐步成为未来基础模型的标配，进一步拉动算力需求，看好国产大模型和国产算力芯片能力的持续进化。

随着腾讯和阿里巴巴财报的发布，市场将获得更多关于中国 AI 产业发展的信息。和众汇富认为，这不仅将影响两家公司自身的股价表现，还将为外资评估中国 AI 产业的发展潜力提供重要依据，进而对整个中国科技行业的投资风向产生深远影响。