中国银河证券股份有限公司龙天光 , 张渌荻近期对东华科技进行研究并发布了研究报告《业绩如期较快增长，环境和基建合同靓丽》，首次覆盖东华科技给予买入评级。

东华科技 ( 002140 )

事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报告。

2024 年逆势实现较快增长。公司源自 1963 年成立的原中国化学工业部第三设计院，公司第一大股东为中国化学，持股 47.08%。2024 年，公司实现营业收入 88.62 亿元，同比增长 17.25%。其中，总承包业务收入 84.33 亿元，同比增长 17.72%，占比 95.15%；设计、技术服务收入 2.58 亿元，同比增长 28.29%，占比 2.92%；公司实现归母净利润 4.1 亿元，同比增长 19.28%；实现扣非净利润 3.8 亿元，同比增长 29.03%。2025Q1，公司实现营业收入 20.72 亿元，同比增长 13.5%；实现归母净利润 1.21 亿元，同比下降 0.87%；实现扣非净利润 1.12 亿元，同比增长 27.13%，公司业绩逆势实现较快增长。

期间费用率有所提升。2024 年，公司毛利率和净利率分别为 12.07%/4.48%，分别同比 1.72pct、-0.31pct。期间费用率为 5.43%，同比提高 1.4pct。其中财务费用率为 -0.25%，同比提高 1.62pct，主要系上年同期利息收入较高所致。2024 年公司存货为 4.47 亿元，同比增加 3.51 亿元，主要系库存商品增加较多所致。2025Q1 公司毛利率 / 净利率分别为 8.74%/5.89%，同比分别 -0.46pct/-0.71pct。

2024 年新签订单增速快，环境治理和基建等订单高增长。2024 年，公司新签合同 222.85 亿元，同比增长 24.05%，其中：新签工程总承包合同 220.60 亿元，同比增长 27.50%；新签咨询、设计合同 2.25 亿元，同比下降 66.06%。新签国内合同 135.30 亿元，同比增长 6.75%；新签国外合同 87.55 亿元，同比增长 65.47%。公司工程项目主要涉及煤化工、天然气化工、精细化工、新能源、环境治理、基础设施等多个领域，其中：新签化工类项目合同 138.49 亿元，同比增长 5.14%，其中：新材料、新能源领域合同签约 42.69 亿元；环境治理、基础设施（含发电项目）等非化类项目 84.36 亿元，同比增长 76.01%。

投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.98/5.65/6.21 亿元，同比 +21.32%/+13.55%/+9.88%，对应 P/E 分别为 14.15/12.47/11.34 倍。首次覆盖，给予 " 推荐 " 评级。

风险提示：新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险；固定资产投资下滑的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券庄嘉骏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.48%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家。

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