华安证券股份有限公司李美贤 , 陈耀波近期对富创精密进行研究并发布了研究报告《战略投入期，积极扩张国内外产能》，给予富创精密增持评级。

富创精密 ( 688409 )

l 事件

公司 2025 年第一季度实现营业收入 8 亿元，同比增加 9%，环比增加 5%；归母净利润 -2,216 万元，扣非净利 -2,844 万元。

公司在 2024 年实现营业收入 30 亿元，同比增加 47%；归母净利润 2 亿元，同比增加 20%；扣非净利 1.7 亿元，同比增加 99%。

l 受战略扩张影响，Q1 利润承压

受新产线折旧摊销增加、战略性扩招、关键技术攻关等多项战略举措的影响，公司 Q1 利润承压。上述新增投入虽压缩当期利润，但为公司长期产能布局、人才梯队建设和核心技术突破奠定了坚实基础。

l 海外产能已获客户验证，为未来增长奠定基础

公司作为少数能量产 7nm 工艺制程的半导体设备精密零部件公司，在国内外积极布局产能，以应对半导体市场快速增长需求。沈阳、南通及北京富创项目相继投产并贡献业绩，进一步强化华北供应能力；南通富创作为 IPO 募投项目已完成验收并成功投产；北京富创部分产能已通过验收，为客户提供贴近式服务；新加坡富创已完成海外龙头客户验证，直接对接海外市场，成为公司重要海外生产主体，承接更多海外订单，助力全球化战略布局并提升国际竞争力。

l 投资建议

我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 3.25、4.39、6.44 亿元，对应的 EPS 分别为 1.06、1.43、2.10 元，最新收盘价对应 PE 分别为 47x、34x、23x，维持 " 增持 " 评级。

l 风险提示

产能扩张不及预期，新品研发不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 62.24。

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