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近期，顾家家居股份有限公司（603816.SH，下称 " 顾家家居 "）发布公告，拟向控股股东盈峰集团有限公司（下称 " 盈峰集团 "）定向增发不超过 1.04 亿股 A 股股票，发行价 19.15 元 / 股，募资总额不超过 19.97 亿元。

此次定增是自 2024 年初 " 美的系 " 入主顾家家居后的首次大规模资本动作，被视为推动 " 家居 + 家电 " 融合战略的关键一步。

制图：佘诗婕

强化控制权

顾家家居是是知名软体家具企业，主营产品包括沙发、床垫等，旗下品牌包括主品牌 " 顾家家居 "，子品牌有高端品牌 " 居礼 "、年轻功能沙发品牌 " 舒芙 " 等。

全球知名调研机构弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）认定顾家家居连续三年保持 " 中国品牌全球沙发销量第一 " 的市场地位（2021 年— 2024 年）。

根据公告，顾家家居本次发行股份数量不超过 1.04 亿股，发行价格为 19.15 元 / 股，拟募资规模不超过 19.96 亿元，本次发行股票的发行对象只有 1 名，为盈峰集团。

据悉，盈峰集团实控人为美的集团创始人何享健之子何剑锋。

2023 年 11 月，盈峰睿和投资（盈峰集团全资子公司）以 102.99 亿元收购顾家家居 29.42% 的股权，每股价格 42.58 元。交易完成后，何剑锋成为顾家家居实际控制人，原实控人顾江生家族持股比例降至 15.63%，退居第二大股东。

本次发行完成后，盈峰集团及其一致行动人持股比例将从 29.42% 增至 37.37%，对公司的控制权进一步强化。

具体来看，本次募资用途包括投资家居产品生产线智能化技改项目、功能铁架生产线扩建项目、智能家居产品研发项目、AI 及零售数字化转型项目、品牌建设数字化提升项目以及补充流动资金。

其中，补充流动资金是占用资金最大的用途，投资金额规模达 10 亿元，不过从账面上来看，顾家家居似乎不太 " 差钱 "。

数据显示，截至 2025 年 3 月 31 日，公司货币资金为 27.85 亿元，交易性金融资产 3.8 亿元，现金类资产合计 31.6 亿元，短期借款为 16.5 亿元，长期借款为零，资产负债率为 38.96%，低于行业平均水平。

营收双降

根据公司 2024 年财务报告，截至 2024 年 12 月 31 日，顾家家居实现营业收入 184.80 亿元，同比下降 3.81%，归母净利润为 14.17 亿元，同比下降 29.38%。

值得注意的是，这是顾家家居 2016 年上市以来，首次出现营收和净利润同时下滑的情况。其中，公司境内业务营收为 93.61 亿元，同比下降 14.4%，叠加红星美凯龙债券全额减值 2.13 亿元，进一步拖累利润水平。

制图：李昕

近两年来，房地产下行周期倒逼家居行业向智能化、全屋一体化转型。美的系入主后，顾家家居加速布局家居生态，与美的集团协同探索 " 家电 + 家居 " 一体化模式。

结合公司的毛利率数据来看，2021 年，公司产品毛利率水平陷入低谷，由 2020 年的 35.21% 下滑至 28.87%，2022 年和 2023 年逐步回升，达到 30% 以上。相较于 2023 年，2024 年公司毛利率再度出现轻微下滑，由 32.83% 下滑至 32.72%。

按行业分类，公司主营业务可划分为三大类，分别为家具制造、信息技术服务和其他。其中，家具制造是公司主要的收入来源，2024 年实现收入 170.3 亿元，占总收入的比例为 92.13%。

相较于家具制造业务 30.34% 的毛利率水平，公司信息技术服务业务的毛利率水平较高，为 81.47%，不过目前，公司这部分业务目前占比相对较小，2024 年仅为 3.80%。