北交所上或迎年入近 20 亿的重量级选手。

广东百利食品股份有限公司（下称 " 百利食品 "）启动了北交所辅导。

百利食品的终端客户以塔斯汀、华莱士等中式连锁餐厅为主。

这些连锁餐厅的兴起推动了复合调味品的需求增长，作为西式调味品企业的百利食品迎来了业绩高光。

2022 年至 2024 年收入分别达到 12.61 亿元、16.05 亿元和 19.12 亿元；同期归母净利润分别为 1.57 亿元、2.22 亿元和 2.76 亿元。

沙拉、番茄酱等酱汁产品系百利食品主要收入来源，2023 年贡献了超 7 成收入。

百利食品此番上市辅导正受到市场关注。

主因系去年末以来，多家食品公司冲刺北交所上市未果，不得不撤回申报材料。

此番若百利食品能够顺利登陆北交所，或许正在给同业带来更多希望。

客户注销之谜

早在 1 年多前，百利食品就瞄准了北交所。

2023 年 8 月，百利食品曾与骨干员工签署股权激励，这当中便提出了 2025 年 6 月向北交所提交上市申请，2026 年 6 月完成上市的计划。

但实操上，直至今年 5 月 6 日，百利食品才完成新三板的挂牌。

不过百利食品相当高效。

挂牌当日，百利食品就立马与保荐机构招商证券签订了北交所上市合作协议，并向广东证监局递交辅导备案申请，计划今年 8 月完成辅导。

这意味着，百利食品有望在年内踏出北交所上市申报的第一步。

百利食品的沙拉酱等各类酱汁产品主要销往华莱士、塔斯汀、好利来等中式连锁餐厅。

2024 年前 7 个月，塔斯汀、华莱士分别向百利食品采购了 0.65 亿元、0.33 亿元的酱汁产品，分别位居第一、第二大客户。

这都助推了百利食品的业绩规模，2024 年收入达到 19.12 亿元。

同期分别达到 26.51 亿元、38.35 亿元收入宝立食品（603170.SH）、立高食品（300973.SZ），均已上市超 2 年。

不过百利食品的销售模式与同业略有不同。

宝立食品、立高食品均以直销的形式销售产品，而百利食品主要依靠线下经销商完成销售。

2023 年，线下经销商向百利食品贡献 10.9 亿元收入，占比达到 67.92%，分别高出宝立食品、立高食品超 1 成、超 5 成。

即便如此，但百利食品的利润空间并不低。

2024 年，百利食品的归母净利润达到 2.76 亿元，高于宝立食品、立高食品同期的 2.67 亿元、2.68 亿元。

这一方面或许与产品结构差异有关，宝立食品和立高食品还有甜品配料等产品；另一方面，主攻直销渠道的宝立食品、立高食品投入较多的销售费用，而百利食品投入较少。

2023 年，百利食品的销售费用率仅为 6%，低于宝立食品、立高食品 9 个百分点、7 个百分点。

不过由于经销商占比较高，股转系统曾在百利食品新三板挂牌前要求其补充披露经销有关情况。

百利食品的经销商数量众多且较为分散。哪怕是前五大经销商，在 2022 年、2023 年和 2024 年前 7 个月的收入占比仅在 5% 以下。

诡异的是，百利食品旗下部分经销商已不再存续。

今年 1 月，经销商郑州市惠济区信基调味食品城新毅园调味品商行（下称 " 新毅园 "）已经注销。

2022 年、2023 年和 2024 年前 7 个月，作为第一大经销商的新毅园及其关联方分别贡献了 0.15 亿元、0.17 亿元和 0.11 亿元收入。

无独有偶，百利食品的客户福建两条龙供应链有限公司（下称 " 两条龙 "）亦在 2023 年注销。

这一年正是两条龙与百利食品发生大额交易的年份，前者贡献了 0.38 亿元收入，同比增长了 1017.43%。

但在申报材料中，百利食品并未对此做出更多解释。

食品项目 " 卷土重来 "？

对于百利食品而言，更多的挑战可能还来自行业。

截至 5 月 15 日，北交所在审上市项目中并无食品企业。

此前，还有企业卡壳北交所上市受理环节。

2024 年 6 月，广西百菲乳业股份有限公司（下称 " 百菲乳业 "）成功挂牌新三板后便启动北交所上市辅导，并于当年 11 月 29 日向北交所递交了上市申请，但此后近半个月始终未被受理。

直至当年 12 月 14 日，百菲乳业主动撤回了申报材料。

事实上，百菲乳业业绩基本面表现良好，2024 年收入、归母净利润分别达到 14.23 亿元、3 亿元，分别同比增长了 32.33%、32.41%。

和百利食品同为调味品企业的江苏特味浓食品股份有限公司（下称 " 特味浓 "），自 2024 年 2 月启动北交所上市辅导迄今历时超 1 年，但始终没有进展。

如今的特味浓似乎萌生退意。

今年 4 月 23 日，特味浓股东大会审议通过的上市议案已经到期失效，而其未延长该议案的时效。

" 本次议案失效后，公司尚未制定新的上市相关计划；未来若涉及上市相关事项， 公司将根据法律法规及公司章程要求，严格履行审议程序并及时披露。" 特味浓表示。

特味浓的业绩增长依旧，2024 年收入、归母净利润分别达到 6.82 亿元、1.1 亿元，分别同比增长了 4.21%、31.66%。

目前部分企业已经转战沪深市场。例如今年 5 月北交所上市未果的百菲乳业已经向证监局递交了上交所主板 IPO 辅导材料。

若此番百利食品能够顺利登陆北交所，或许亦是在向行业释放更多积极信号。

百利食品能否打破食品企业冲刺北交所上市屡败的魔咒，市场正在试目以待。