财联社 5 月 19 日讯（编辑 杨斌）在政策持续发力提振消费的背景下，消费金融 ABS 的供给大幅增加。今年消费金融类 ABS 的发行规模已同比增长了 45%，消费贷款 ABS 更是增长了 2.5 倍。同时，消费金融 ABS 的基础资产质量明显改善，机构为认为，优先级 ABS 性价比高于利率债与高等级信用债，可满足低风险偏好投资者配置需求。

Wind 数据显示，今年消费金融类 ABS 已发行了 1307.93 亿元（包括消费贷款 ABS、汽车贷款 ABS 和信用卡分期贷款 ABS），同比增长了 44.86%。其中消费贷款 ABS 增长尤为迅猛，2025 年已发行了 1018.38 亿元，同比增长了 2.5 倍。

中信证券 FICC 首席明明指出，2025 年以来，国家持续推动消费升级战略，带动消费贷款余额增速同比回暖，增量基础资产带来消费金融 ABS 供给的抬升。

就在央行最新发布的 2025 年第一季度中国货币政策执行报告中，单独列出了《持续完善金融服务支持提振和扩大消费》专栏。专栏文提到，增强消费金融机构资金供给能力。" 支持汽车金融公司和消费金融公司发行金融债券，研究适度提升消费类信贷资产证券化注册额度，推动消费领域可证券化资产范围适度扩容，增加信贷资金供给支持。"

另外，在今年 3 月，金融监管总局印发通知，要求金融机构发展消费金融，更好满足消费领域金融需求。鼓励银行业金融机构在风险可控前提下，加大个人消费贷款投放力度，合理设置消费贷款额度、期限、利率，优化资源配置。内容包括将消费贷的还款期限上限从 5 年延长至 7 年、提高个人消费贷额度上限等。

从今年已发行的消费金融 ABS 来看，互联网公司京东共计发行了 204.5 亿元的 ABN，规模较大，南京银行、宁波银行、南银法巴和中原消金合计发行了 89 亿元信贷 ABS。

由于消金类 ABS 一级市场放量，二级市场成交亦保持活跃。根据中金公司固定收益研究团队的统计，4 月，1 年左右头部消金小微成交在 2.03~2.2%。中金公司固收团队预计，消金小微类 ABS 供给会持续增加，关税扰动对消金类资产表现的影响或因关税谈判落地而大部分消解，关注消费季带来的供给提升。

值得注意的是，尽管消费金融 ABS 产品规模近年大幅增长，但去年以来未发生过违约。据大公国际统计，2024 年消费金融资产证券化产品的本息均正常兑付，未发生负面事项，信用级别变动均为上调。

明明认为，消费金融 ABS 的基础资产质量明显改善，信用风险相对较小。优先级消费金融 ABS 平均估值收益率为 2.20%，政策发力促进消费的背景下，优先级 ABS 性价比高于利率债与高等级信用债，可满足银行理财、保险资金等风险偏好较低的投资者配置需求。中间级平均估值收益率为 2.67%，吸引私募基金等风险偏好较高的投资者追求绝对收益的需求。