铅笔道作者｜直八

近日，诺尔康神经获得数亿元战略投资，资方为余杭金控与杭州资本。这是该公司继 2021 年人工耳蜗产品获批上市后，首次引入地方产业资本。

2006 年成立的诺尔康，用 15 年时间打破了进口品牌对中国人工耳蜗市场的垄断。作为全球第四家、中国首家具备全链条研发能力的神经电子企业，其自主研发的人工耳蜗将价格从进口品牌的 25 万元压至 12 万元。

我们来看看，这个赛道还有哪些新机会？

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成立于 2006 年的诺尔康，专注于神经电刺激技术，主要开发神经假体和神经调控产品，核心产品为人工耳蜗。

人工耳蜗被称为 " 声音解码器 "，需将声音转化为电信号直接刺激听神经。全球 7000 万耳聋患者中，约 90% 因内耳毛细胞损伤丧失听力，传统助听器仅能放大声音，对重度耳聋患者无效。早期人工耳蜗被海外企业垄断（科利耳、峰力等占据 95% 市场），价格高达 25 万元 / 台，国内患者植入率不足 1%。

联合浙江大学医学院，诺尔康创始人李方平及团队攻克了部分难题，比如电极阵列微型化、神经信号解码算法等。2020 年，诺尔康人工耳蜗获国家药监局批准上市，售价降至 12 万元，且支持中文声调识别。

目前其产品已获得欧盟 CE 认证，并出口至西班牙、俄罗斯、墨西哥等十多个国家和地区。2023 年，营收突破 1.5 亿元，市占率跃居国产首位。

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人工耳蜗行业起步于 20 世纪 80 年代，早期市场主要被澳大利亚的科利耳（Cochlear）、美国的 Advanced Bionics 和奥地利的 MED-EL 等进口品牌占据，三者合计占据全球市场超过 90% 的份额。

近年来，国产品牌如诺尔康、力声特等快速崛起，逐步打破了进口品牌的垄断地位。

弗若斯特沙利文数据显示，全球人工耳蜗市场规模已达 80 亿美元，年复合增长率 7.2%。中国是仅次于美国的第二大市场。据前瞻产业研究院数据，2022 年我国人工耳蜗市场规模达 9.5 亿元，2023 年超过 10 亿元，预计 2020 年至 2025 年年复合增长率为 18.8%。

当前，人工耳蜗市场仍处于供不应求的状态，属于蓝海市场。

在国内，诺尔康以 35% 的份额位居国产首位（市场调研在线网，2025 年 1 月），竞争对手包括力声特（海南海药子公司）、美敦力（上海）及科利耳（中国）等。

力声特依托母公司海南海药的资源优势，以医保适配性抢占公立医院市场，但其技术迭代缓慢，中文方言适配能力不足。

美敦力凭借 HiRes Ultra 3D 电极阵列技术锁定高端用户，但售价高达 25 万元。

科利耳虽占据中国高端市场 60% 份额且医生认可度高，却因本土化适配薄弱导致中文声调识别率落后。

数据来源为弗若斯特沙利文行业报告、企业官方披露及第三方检测机构

相较之下，诺尔康通过自研 ASIC 芯片将硬件成本压低 40%，且中文语音识别准确率较进口设备提升 22%。

当外资品牌困于高端价格带与本土化短板，力声特受制于技术停滞时，诺尔康正以 " 高性价比 + 精准服务 " 改写行业规则。

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诺尔康之所以能够吸引包括余杭金控、杭州资本等优质投资方的持续押注，其核心价值与潜力可以从以下几个层面来分析：

1、" 国产替代 " 大趋势下的稀缺标的。

人工耳蜗作为神经电子领域最具代表性的高端医疗器械之一，长期由国外巨头垄断。诺尔康是国内少数实现核心技术突破并具备量产能力的企业。

2、所处行业为政策支持下的 " 政策红利带动型蓝海 "

我国目前人工耳蜗适配率仍然偏低。根据数据，中国每年新增听力障碍儿童约 2 万人，成人更是超千万，然而人工耳蜗年装机量不到 3 万台，渗透率远低于欧美。

随着医保政策的持续放开、地方政府补贴的落实、老龄化社会加剧带来的中老年人市场增长，人工耳蜗市场正进入爆发前夜。诺尔康布局早、产品成熟，是这一轮红利的直接受益者。

3、技术护城河深，具备 " 从产品到平台 " 的潜力

诺尔康不仅专注于人工耳蜗，还在向视觉重建、脑疾病神经电刺激、泌尿系统调控等更广阔的神经电子平台方向拓展。这个平台化路线意味着：

• 技术积累可以跨品类迁移；

• 市场空间从 " 听觉辅助 " 拓展到 " 神经康复 "；

• 增强持续盈利与估值上升空间。

这对产业资本来说，是长期逻辑的看点。

4、国际化布局已起步，具备出海能力

诺尔康的人工耳蜗已出口至十余国家，标志其产品符合国际法规与临床标准。相较于大部分医疗器械初创公司尚处于国内生存阶段，诺尔康在海外市场已经打开局面。这使其在估值体系上可参考国际龙头（如 Cochlear，市值逾百亿美元）。