经观汽车

截至​​ 2025 年 5 月 19 日​​，上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司（以下简称 " 巴兰仕 "）的 IPO 审核状态为​​ " 问询阶段 " ​​，正在接受北交所的第二轮审核问询。巴兰仕是一家专注于汽车维修、检测、保养设备研发与生产的高新技术企业，主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机等。公司自 2017 年首次尝试 IPO 以来，历经多次调整，最终于 2024 年 9 月向北交所递交申请，计划募资 3 亿元用于智能化改造及扩产项目。

根据招股书及问询函披露，巴兰仕境外销售以贴牌（OEM）为主，​​ 2020 年及 2021 年境外销售收入中贴牌占比分别为 89.05% 和 90.14% ​​，2022 年后虽未明确具体比例，但公司多次强调 " 外销以贴牌销售为主，销售额占比 90% 以上 "。贴牌模式下，公司仅为国际品牌商代工，产品不显示自有品牌，终端用户无法识别其制造商身份。报告期内（2021-2024 年上半年），巴兰仕外销收入占主营业务收入的​​ 74.42%-75.91% ​​，而贴牌收入占外销收入的 90% 以上。以 2024 年上半年为例，外销收入 3.79 亿元中贴牌收入约 3.41 亿元，这意味着贴牌代工对整体营收的贡献超过​​ 70% ​​。

北交所在两轮问询中均指出，公司外销高度依赖贴牌模式，并提示若主要客户减少合作或转向其他供应商，可能导致业绩大幅波动。公司亦承认贴牌模式下缺乏品牌溢价，议价能力受限。尽管短期内贴牌代工支撑了业绩增长，但长期面临外销政策变化、供应链稳定性（如依赖进口液压阀等核心零部件）以及品牌建设滞后等风险。当前地缘政治波动与行业竞争加剧的背景下，这场 " 贴牌突围战 " 的结局仍充满悬念。若无法突破品牌瓶颈或优化市场结构，巴兰仕的资本市场之路或将面临更多不确定性。