得益于月活用户、月均付费用户、日均使用时长均创历史新高，B 站 Q1 营收同比增 24%。同时，广告与游戏等高利润率业务营收大增，带动 B 站毛利率升至 36.3%，Q1 经调整后净利润较去年一季度扭亏为盈，经营现金流实现翻倍。

5 月 20 日，哔哩哔哩发布未经审计的 2025 年第一季度财报。

Q1 营收同比增长 24% 至 70.03 亿元，市场预估为 69.1 亿元人民币。

Q1 调整后每股收益 0.86 元人民币，去年同期亏损 1.06 元人民币。

Q1 经调整净利润为 3.62 亿元，去年同期则为亏损 4.56 亿元。

Q1 月活跃用户 3.68 亿，同比增长 7.8%。

哔哩哔哩美股盘前一度涨超 4%，现涨幅收窄至逾 2%。

月均付费用户创新高，广告、游戏业务带动利润增长

B 站 Q1 营收同比增长 24% 至 70.03 亿元，经调整净利润为 3.62 亿元，去年同期则为亏损 4.56 亿元，实现扭亏为盈。

分业务看，B 站四大收入来源呈现不同增长态势：

增值服务：营收 28.07 亿元，同比增长 11%，占总营收 40%。

广告业务：营收 19.98 亿元，同比增长 20%，占总营收 28.5%。

手机游戏：营收 17.31 亿元，同比增长 76%，占总营收 24.7%。

IP 衍生品及其他：营收 4.67 亿元，同比下降 4%，占总营收 6.8%。

值得注意的是，游戏业务的突出表现主要来自独家授权游戏《三国：谋定天下》的强劲表现。游戏和广告业务毛利率通常高于增值服务，这一结构优化帮助 B 站整体毛利率提升。

至于营收双位数增长的原因，CEO 陈睿指出：

"B 站用户基础及使用粘性继续增强。第一季度，日均活跃用户 ( DAU ) 达 1.067 亿，同比增长约 4.2%；月活用户 ( MAU ) 创历史新高达 3.68 亿。更重要的是，月均付费用户达 3200 万，创下历史新高，表明用户付费意愿增强。

日均使用时长达 108 分钟的新高，显示用户粘性增强。同时，用户群体渐趋成熟，2025 年用户平均年龄达 26 岁，这一群体通常拥有更强的消费能力。

随着用户价值的提升和商业化效率的提升，我们第一季度的总净收入同比增长 24%，达到人民币 70 亿元。

2025 年我们以强劲的财务表现和健康的社区生态指标实现了开门红 ... 我们将乘势而上，通过提供更高效、更优质的商业化解决方案持续释放社区潜力。"

至于净利润扭亏为盈的原因，CFO 樊欣指出：

" 第一季度，我们加速了收入增长并提升了利润率。这得益于我们高利润率的广告和游戏业务的出色表现，这两个业务营收分别同比增长 20% 和 76%。毛利润同比增长 58%，毛利率从去年同期的 28.3% 上升至 36.3%。

在强劲的收入和利润率增长的支撑下，我们实现了调整后净利润 3.615 亿元人民币。我们良性的运营周期继续推动强劲的经营现金流，本季度创造了 13 亿元人民币的现金流。

展望未来，我们将继续专注于盈利增长，通过高效、可持续的运营扩大业务规模和社区规模，并为股东创造长期价值。"

成本管控方面，虽然总营收增长 24%，但营业成本仅增长 10%，远低于营收增速。其中，研发开支同比下降 13%，体现了运营效率的提升。销售及营销开支同比增加 26%，主要是由于春节联欢晚会独家弹幕直播的一次性营销开支以及《三国：谋定天下》的推广开支。

公司经营现金流达 13.02 亿元，较去年同期的 6.38 亿元翻了一倍多，显示业务运营逐渐步入良性循环。截至 2025 年 3 月底，B 站持有现金、现金等价物、定期存款及短期投资总计 173.97 亿元 ( 23.97 亿美元 ) ，财务状况稳健。