国元证券股份有限公司龚斯闻 , 楼珈利近期对卧龙电驱进行研究并发布了研究报告《2024 年报及 2025 年一季报点评：业绩稳步增长，发力具身智能》，给予卧龙电驱增持评级。

卧龙电驱 ( 600580 )

报告要点：

业绩增长稳健，费用管控得当

2024 年公司实现营收 162.47 亿元，同比 +4.37%；归母净利 7.93 亿元，同比 +49.63%；扣非归母净利 6.35 亿元，同比 +33.13%；毛利率及净利率分别为 24.05%/5.12%，同比 -1.11pct/+1.57pct；销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 4.80%/7.96%/3.95%/1.22%，共 17.94%，同比 -0.31pct，费用管控得当。25Q1 公司实现营收 40.39 亿元，同比 +7.95%；归母净利 2.68 亿元，同比 +20.45%；扣非归母净利 2.35 亿元，同比 +18.54%，整体增长稳健。

高度重视研发投入，海外战略加速布局

公司高度重视产品研发，24 年研发支出 8.05 亿，营收占比 3.95%。公司在研发高投入和产学研深度合作下实现系统解决方案、仿生机器人、电动航空、磁浮气浮轴承等多个战略新兴领域关键技术突破。2024 年，公司三大海外战区总部人员配置已基本完成，海外管控体系已有效建立。通过全面部署大客户经理团队及优化铁三角作战单元，持续强化 GKA 大客户管理机制，实现了大客户销售收入同比与总对总订货量的双增长。

全面布局具身智能，相关业务快速推进

公司深耕电机行业多年，针对具身智能行业，布局开发了高爆发关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机等人形机器人关键组部件。公司旗下的希尔公司是全球领先的工业机器人系统集成商，目前已与浙江人形机器人创新中心、智元机器人、云深处等在人形机器人等领域展开深入合作。近期，卧龙电驱与智元机器人顺利完成战略投资签约，正式成为该机器人创新企业的战略股东。双方将共同推进具身智能技术、柔性制造解决方案、人机交互产品等领域的开发与合作。

投资建议与盈利预测

我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 174.49/188.90/203.93 亿元，归母净利润分别为 10.01/11.30/11.56 亿元，对应 EPS 为 0.64/0.72/0.74 元 / 股，对应 PE 估值分别为 39/35/34 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

下游行业景气度下降；市场竞争风险；原材料价格变动；汇率变动；贸易环境恶化；具身智能行业发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 21.92%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 15.82 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。