5 月 20 日晚间，美图公司（1357.HK，股价 7.02 港元，市值 321 亿港元）发布公告，与阿里巴巴网络中国有限公司（认购人，以下简称阿里）或其指定关联方在电商平台、AI 技术、云计算等领域拟展开战略合作。同时，阿里还计划认购美图发行的 2.5 亿美元可转换债券，为期三年。

图片来源：公告截图  

从合作内容来看，阿里将优先推广美图 AI（人工智能）电商工具，共同开发数据驱动的生图 / 视频工具，而美图则承诺三年内向阿里采购 5.6 亿元云服务。双方 " 有来有往 " 的条件，让这笔交易看起来更像是 " 资源置换 "。

不过，5 月 21 日，美图方面在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，本次交易并非 " 资源置换 "，而是业务协同下的长期战略合作。阿里不仅将为美图提供算力支持，还将在旗下电商平台优先推广 " 美图设计室 " 等 AI 工具，共同开发 AI 电商生图、生视频产品，提升商家营销效率。

知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林分析称，阿里看重的是美图在图像数据与生成式 AI 的产品潜力，而美图则借力阿里在算力、电商和流量上的优势，为其第三增长曲线 "AI 生产力工具 " 注入加速引擎。

或受上述消息影响，美图股价盘中大涨近 19%，创下近六年来新高。

美图称合作并非 " 资源置换 "

公告显示，阿里巴巴以可转债的形式投资美图，本金总额为 2.5 亿美元（净筹资约 2.496 亿美元），为期 3 年，年利率为 1%。阿里巴巴可在发行日起至到期日前 5 个工作日行使转换权，按每股 6.00 港元的价格转换为美图公司股票。

阿里巴巴将为美图公司核心业务提供技术支持，满足美图公司旗下 AI 产品推理、训练等算力需求。美图公司承诺未来三年向战略投资者阿里巴巴采购不低于 5.6 亿元的云服务。

目前双方已签署投资协议，最终交割需满足相关政府审批及其他先决条件，包括但不限于港交所批准转换股份上市，国家发改委对债券发行的批准等。

这次合作中提到 " 美图承诺未来三年向阿里采购不低于 5.6 亿元云服务 "，这种模式是否更像是一种 " 资源置换 "？

对于这种说法，美图方面在接受《每日经济新闻》记者采访时予以了否认。美图方面表示，云计算与云服务，只是本次美图和阿里巴巴的业务合作协议内容之一。原本美图公司旗下 AI 产品和功能也有大量的算力需求，可以为美图未来 3 年的 AI 应用发展提供充足且弹性的算力支持，同时促进美图与阿里巴巴建立长期合作伙伴关系，助力美图快速抓住 AI 技术爆发带来的发展机遇，打造效果更强的 AI 应用。

而对于阿里巴巴以可转债的形式投资美图，不局限于财务投资，美图方面表示，更长远的意义在于双方基于业务协同的战略合作。其次，发行可转股债券，对双方来说都有更灵活的操作空间。

知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，美图公司拥有丰富的图像数据和算法资源，而阿里则具备资本渠道和算力以及电商领域的应用渠道。基于此，预计双方将在生成式人工智能领域展开合作，通过整合美图的数据资源与阿里巴巴的算力资源，共同为电商平台的商家提供赋能。

盘和林认为，采用可转换债券的方式对双方而言是一种合理的选择。此次战略投资并非意图追求控股地位，而是为了构建双方合作的基础。

事实上，这并非双方首次展开合作，在 2024 年 6 月的阿里云 AI 峰会厦门站上，美图宣布将与阿里云在算力、大模型等层面展开积极合作，进一步提升 AI 共创影像与设计的智能化水平。

瞄准电商商家，深挖生产力工具场景

根据公告，美图公司和阿里巴巴将在电商和模型开发领域展开深入合作。阿里巴巴将在旗下的电商平台优先推广美图 AI 电商工具，同时协助美图开发以数据驱动的电商生图及生视频的新工具及新功能，以提高阿里巴巴电商平台商家的营销和运营效率。

2020 年，美图开始尝试 " 生产力和全球化 " 的战略转型，希望借助 To B（小型商家和企业用户）的需求，探索新的商业模式，大模型热潮到来后，美图开始切入电商领域。

大模型时代到来后，美图公司提出，继广告、生活场景应用后，公司将生产力工具视为第三增长曲线。目前，电商是美图生产力工具的重点场景之一。

美图方面对《每日经济新闻》记者表示，以主打电商设计的 " 美图设计室 " 为例，本身它也是深入淘系商家的产品，通过后续的官方合作，可更进一步帮助淘天商家提效。另外，阿里电商平台有庞大的电商商家和用户基础，美图可以通过阿里生态的用户反馈深入洞察行业需求，更好地迭代核心生产力工具产品力，增加渗透率。

2025 年 3 月，美图设计室负责人肖杨君在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，美图选择电商领域切入，是由于发现商家需要大量的产品图、宣传海报、营销物料，而传统设计流程既昂贵又耗时。美图发现，电商商家对 "AI 抠图 " 的需求极为强烈——他们需要快速去除背景、替换不同场景，而 AI 恰好可以高效完成这个任务。目前，AI 抠图已经成为美图设计室的第一大付费功能。2024 年，" 美图设计室 " 订阅用户数达 113 万，单产品收入约 2 亿元。

" 美图设计室 " 瞄准电商场景 图片来源：" 美图设计室 " 官网截图

盘和林表示，近年来，美图专业化 AI 生成的功能集中在 " 美图设计室 " 这款 App（应用程序），不过，" 美图设计室 " 缺少 B 端用户流量，在 AI 生成领域竞争对手也很多，因此，" 美图设计室 " 还不是该领域的头部应用，和阿里合作后，或许能够让 " 美图设计室 " 这类产品更加火爆。

或受上述消息影响，5 月 21 日，美图股价开盘走高，创下 2019 年至今新高，盘中一度触及 7.05 港元 / 股的高点，最终收涨 18.98%，报收 7.02 港元 / 股。自年初以来，美图公司股价一路走高，累计涨幅超 140%。

（封面图片来源：每日经济新闻 资料图）

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