美债出问题之后，日本国债似乎也跟随。

近日，日本政府债券连续下行，日本长期政府债券拍卖结果不佳导致收益率创下新高，而日本央行也正在减少日本国债的购买。今天早上发布的数据显示，日本 5 月综合 PMI 初值回落至 49.8，而前值为 51.2。数据发布之后，日经指数出现一波明显回落。

日前，日本新发 20 年期日本国债拍卖结果惨淡，暴露出严峻的投资者缺失问题。投标倍数仅为 2.5 倍，为自 2012 年以来的最低水平，尾差（即平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至 1.14，为 1987 年以来最高水平。而尾差大通常意味着市场需求低迷。受此影响，20 年期日本国债收益率上升至 2000 年以来的最高水平，40 年期和 30 年期国债收益率创历史最高水平。

从市场来看，日本国债大跌一事的关注度似乎并不高。但从全球影响来看，日本国债市场波动可能导致日元套利资金平仓，影响全球流动性。若收益率继续上升，日本财政可持续性将面临更大挑战，可能引发日元进一步贬值和全球金融市场波动。

据证券时报报道，东京交易员认为，日本国债的走势反映了对日本央行缩减债券购买、美国贸易关税带来的经济风险以及日本国民总债务（占年度 GDP 的 200% 以上）的担忧日益加剧。债券市场相关人士表示，在日本央行减少国债购买额的情况下，人们普遍担心未来可能难以找到买家。此外，由于债券市场最近的收益率波动较大，一些投资者为了规避风险，开始减少购买。日本央行目前持有日本国债市场 52% 的份额，是日本国债最大的买家。

那么，日本国债走势是否有转机呢？分析人士认为，日本央行有可能在国债大跌的背景之下，于未来几周调整 YCC 政策或进一步干预市场，以平滑国债的杀跌。

而从业界的呼吁来看，最新调查显示，在日本经济面临关键转折点时，近三分之二的日本企业正急切呼吁日本央行暂停加息计划。这项由日经研究在 5 月 7 日至 16 日期间进行的调查，覆盖了 504 家日本企业，其中有 224 家匿名回应。结果显示，高达 65% 的企业明确表示希望日本央行暂缓加息，另有 10% 的企业甚至呼吁降息，仅 25% 的企业支持继续加息。这一强烈呼声背后，是日本经济第一季度意外萎缩的现实，以及特朗普政府关税政策带来的巨大不确定性。

由于 20 年期美债拍卖需求疲软导致推动美债收益率飙升，以及市场担忧美国新预算法案将给本已庞大的赤字带来更大压力，美国股市 21 日低开，早盘跌幅收窄，午后显著走低，随后弱势盘整，收盘时纽约股市三大股指显著下挫。

截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌 816.80 点，收于 41860.44 点，跌幅为 1.91%；标准普尔 500 种股票指数下跌 95.85 点，收于 5844.61 点，跌幅为 1.61%；纳斯达克综合指数下跌 270.07 点，收于 18872.64 点，跌幅为 1.41%。

当日市场回落与美国国债收益率的上升密切相关。10 年期国债收益率接近 4.6%，30 年期收益率突破 5%。收益率在下午进一步攀升，当日美国财政部进行的 160 亿美元 20 年期美债拍卖需求不及预期，导致中标利率高于市场预期。

数据显示，该笔国债的票面利率为 5%，最终市场接受的国债收益率为 5.047%，而此前六次拍卖 20 年期国债收益率的平均收益率为 4.613%，是 2023 年 10 月以来 20 年期国债拍卖收益率首次突破 5%，显示出市场对购买新国债的兴趣不足。

另据新华财经报道，美国投资银行派杰公司（Piper Sandler）首席投资策略师迈克尔 · 坎特罗维茨（Michael Kantrowitz）在 20 日发布的一份客户报告中指出，投资者应密切关注 10 年期国债收益率，并分析这些变化可能对股市带来的影响。" 利率的走向对股市而言至关重要，尤其是相对表现方面，" 坎特罗维茨说：" 自 2022 年以来，当 10 年期收益率升至 4.5% 至 4.75% 区间以上时，股市表现就开始承压。而目前我们又接近这一区间。"

市场研究机构 CFRA 负责美国股票策略的首席投资策略师山姆•斯多沃（Sam Stovall）在接受媒体采访时表示：" 问题在于，从财政角度来看，税收法案最终将如何呈现？它是否只是在放慢债务增长速度的同时，削弱我们近期财政节制的努力？这就是为什么 10 年期收益率持续走高——因为投资者担心，我们实际上并未采取有效措施来抑制通胀或控制债务。"

每日经济新闻综合证券时报、新华财经

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